中国经济的基础性变化与政策困境.PDF

  1. 1、本文档共19页,可阅读全部内容。
  2. 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
中国经济的基础性变化与政策困境

2015 年第8 期 1 【特稿】 中国经济的基础性变化与政策困境 黄志凌1 摘要:对当前中国经济的分析不能仅关注总量分析,而应透过结构性变化来观察,这有助 于理解宏观经济政策面临的艰难选择。本文对当前我国经济发展形势和货币政策效果的研究发 现,经济形势仍然面临下行压力,但一些经济指标正在发生积极变化,经济增长质量明显改善; 近期货币政策出现了“钝化”,对调控投资需求、通缩紧缩和经济增长的边际效应有所递减, 预算约束加强是重要原因;当前实际利率水平和企业融资成本仍然较高,缓解的重要手段是通 过进一步降低存款准备金率来降低商业银行的资金成本。在当前中国经济增长模式和经济结构 显著变化的背景下,宏观政策调控面临困境,人民币国际化、宏观债务风险判断、经济杠杆化 与银行杠杆化、资产证券化、扩展性经济政策的效力和财政政策的作用等方面的理论研究亟待 突破。 关键词:经济增速;经济结构调整;货币政策 对中国经济的分析,一般都会关注GDP、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、 物价指数(CPI、PPI)、外贸(进口、出口)、金融(M2、新增贷款、社会融资规模)等主要经 济金融指标。依据传统经验与观察标准,这些指标的时点数据与过往轨迹都不好看。当下的中 国经济不仅很难用“好”与“坏”来概括,甚至对于未来趋势的预测也十分困难。其实,“好” 与“坏”之争,往往出于总量分析。如果能够透过结构性变化来观察,所谓的“好”与“坏” 都是存在的,而且“好”不一定是真正的好,“坏”也不一定是真正的坏,关键看变化是否符 合预期,趋势是否形成。因此,深入到经济结构层面,从不同角度揭示相关经济指标的变化背 景以及这种变化是否符合预期,有助于理解宏观经济政策尤其是货币政策面临的艰难选择。 1 黄志凌,经济学博士,中国建设银行首席经济学家。 中国经济的基础性变化与政策困境 总第 期 2 44 一、经济增速下降与经济基础变化 始于2007 年美国次贷危机、爆发于2008 年的全球金融危机,截至2015 年已经持续了八 年。其间,中国经济在经过短暂剧烈波动 (2008— 2011 年)之后进入了漫长的下行期,尤其 是2012 年经济增长跌破8% 的 “新世纪的习惯保底线”,2015 年经济增长压迫7% 的 “社会心 理底线”,使市场上弥漫着 “悲观”情绪。但观察经济形势既要看GDP 增速变化,也要看这种 增长速度是由什么力量推动的,由什么增长结构组成,是否可持续,增长代价的变化又是怎样的。 (一)部分经济指标发生了符合预期的积极变化 一是 “三驾马车”中的消费成为GDP 增长的最大动力,对GDP 的贡献率已经高达60% 。 金融危机爆发以来,我国经济增长模式已经出现了出口拉动让位于投资拉动的情况,2015 年 则出现了投资拉动让位于消费驱动的明显迹象。2015 年9 月社会消费品零售总额同比增长 10.9%,限额以上单位消费品零售额增长8.2%。从趋势上看,消费还将继续保持平稳增长。餐 饮收入延续了去年以来的良好增长势头,其中限额以上单位餐饮收入增长8.9%,餐饮升温明显; 全国网上零售额增速一直保持在40% 左右,占全社会的消费品零售总额的比重已达到9.8% 。 二是财政支出持续发力,表明宏观经济政策思路已经发生明显变化。在经济增长周期的不 同阶段,财政政策与货币政策的功效明显不同。经济上行期,货币政策效果要明显大于财政政策; 而在经济下行期,财政政策的效果要明显大于货币政策。针对2014 年以来出现的货币政策 “钝 化”现象,2015 年伊始财政政策开始发力。 三是高能耗及产能过剩行业微观指标低位运行,并表现为直观上的经济下滑的表现,但实 际结果却是近年来宏观政策目标梦寐以求的。六大高能耗行业增速及企业利润增速放缓,虽然 拖累了整体工业增速,但也反映出产业结构转型初见成效。钢材、水泥、平板玻璃产量增速持 续下滑,部分增速由正转负,表明产能过剩行业持续处在去库存的过程中;而纺织、鞋帽类产 品

您可能关注的文档

文档评论(0)

xiaozu + 关注
实名认证
内容提供者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档