受益基建,需求回升向上带动业绩.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 受益基建，需求回升向上带动业绩 2012 年5 月31 日 推荐/维持 ——祁连山 （600720 ）调研简报 祁连山 调研简报 东 兴 证 王明德 分析师 执业证书编号：S1480511100001 券 联系人：赵军胜 010-6655 4088 邮箱：zhaojs@dxzq.net.cn 股 份 有 事件： 限 公 2012 年5 月24 日下午我拜访了祁连山，并就公司的经营、区域市场和融资等情况和董秘等进行了交流。 司 证 我们对于公司的观点： 券 研 公司是甘青地区的水泥龙头企业。市场占有率较高，接近 45%。并且作为中材集团旗下的水泥公司，承担 究 着中材集团在西北地区发展的战略责任。基建复苏下的水泥需求回升，公司将成为区域的最大受益者。 报 告 1．2 季度经营状况逐步改善，以量代价成为未来提升业绩途径 公司2012 年1 季度水泥及熟料销量为162 万吨，2012 年4 和5 月销量分别为144 万吨和160 万吨，5 月 水泥销量同比增长33%。近期日出货量达到6 万吨。2012 年的目标销量为 1500 万吨，预计能达到 1400 万吨。2012 年上半年销量计划达到全年的42%-43% ，约600 多万。2012 年全年的计划综合价格为282 元 /吨，同比下降 3.95%。2012 年 1 季度吨毛利下降较快，主要是淡季需求萎缩和成本上涨所致，4 、5 月份 以来盈利能力随着价格上涨和单位成本下降开始回升，2012 年 4 月和5 月的价格分别为260 元/吨和 274 元/吨，吨毛利达到40-60 元/吨左右。考虑到水泥行业的现状，公司认为水泥行业盈利能力将回归正常水平， 以量代价提升业绩成为未来发展的方向。 2．受益基建启动，区域需求回升较快 公司的水泥需求中，基础设施建设占比为70%-80%，农村需求占20%，房地产需求不到8%。所以公司水 泥销售受房地产投资增速下降的影响较小，受基建和农村的水泥需求变化影响较大。2011 年下半年由于铁 路建设的停工，公司销售受到一定的负面影响。2012 年2 季度以来铁路建设等各种基础设施建设陆续开工， 像兰新铁路、西格铁路、西宁绕城高速、德令哈机场、兰渝铁路、成武临合高速等工程施工加速，水泥需求 回升明显。 2012 年甘肃省确定的重大建设项目达到90 个，同比增加38 个，总投资额达到5829 亿元。像兰新铁路第 二双线投资总额为520 亿元，兰渝铁路甘肃段总投资额为430 亿元。新开工项目20 个，投资总额达到 1000 亿元，像宝兰专线甘肃段投资额达到 150 亿元，十堰到天水高速公路大石碑至天水段总投资额达到 188 亿 元。筹备项目23 个，总投资额为 1800 亿元，像银川到西安甘肃段总投资额为270 亿元，敦煌是格尔木铁 路甘肃段投资额为 105 亿元。兰图总工程水泥需求为600 万吨，兰州国际高速水泥需求150 万吨，宝兰线 水泥需求为800 万吨，项目中祁连山的产品占到一半。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券调研快报 受益基建，需求回升向上带动业绩 DONGXING SECURITIES 2012 年青海省固定资产投资重点建设项目 119 项，总投资额在900 亿元以上，同比增加43 项，增幅为87%。 续建项目52 项，总投资额为505 亿元。新