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第 3 章 均值方差分析与资本资产定价模型（CAPM） 1952 年，马科维茨（H.M.Markowitz ）在《金融月刊》上发表了“资产选择的有效分散 化”一文。在这篇文章中，首先采用风险资产的期望收益率和用方差（或标准差）代表风险 来研究组合投资问题，1959 年，他又出版了同名著作进一步阐述了他的组合投资理论。 现代组合投资理论是研究投资者权衡收益和风险的基础上，用效用最大化研究投资者的 投资行为以及资本市场的均衡问题。这一理论自产生之日起，就一直是金融投资理论的前沿 研究课题。 马科维茨的投资组合选择理论是金融定量分析开端，在此以前金融学通常以定性研究为 主，因此马科维茨的组合投资理论与夏普（W.Sharpe ）的资本资产的定价理论以及米勒 （M.Miller ）的公司财务理论获得了 1990 诺贝尔经济学奖。 现代组合投资理论是研究对多种资产进行选择的组合投资问题，目的是使投资者持有的 资产的期望收益尽可能地高，使风险尽可能地低。 现代投资理论有狭义和广义之分。 狭义的理代投资组合理论是指由马科维茨二十世纪 50 年代提出的资产组合理论，实际 上是帮助投资者从若干可供选择的证券中，挑选出若干证券组成存效组合的理论与方法，有 效组合即在一定风险水平基础上，投资者可以实现的最高收益的