基于宏观经济学视角的我国货币政策有效性研究.docVIP

　　基于宏观经济学视角的我国货币政策有效性研究 　　摘要：货币政策是否有效直接影响到国家长远发展，因此有必要对货币政策予以长期性的深入性研究。本文基于此就货币政策（英文简称MTP）目标以及有效性内涵进行着手分析，之后站在宏观经济层面上分析我国四个阶段MTP有效性，以期为后续关于MTP方面研究提供理论上的参考依据，更为国家稳定与强盛献出自己的一份研究力量。 　　关键词：货币政策；宏观经济；有效性 　　：周惠玲 　　我国从建国以来国家利用MTP来实现经济方面的宏观调控，进而为国内物价稳定以及充分就业和相应的经济增长提供了保障，可以说不同发展阶段中实施的MTP各不相同，但是均具备一定有效性。 　　一、初探MTP目标及有效性内涵 　　1.MTP目标 　　通常来讲MTP目标主要是集中在操作目标以及中介目标和相应的最终目标三方面，首先从操作目标来讲，其属于MTP近期性目标，指的是央行利用MTP工具即可实现目标变量的控制，近期目标具备相关性以及可测性和相应可控性三大内在特点，而近期目标变量则包含了银行实际准备金和基础货币以及市场利率；其次从中介目标来讲，其属于MTP远期性目标，指的是相较于MTP工具较远而又最接近MTP最终目标的一个过程，而中介目标将货币供应量和相应的利率以及通货膨胀、汇率包含在内；而最终目标是指央行利用MTP最想实现目标，最终目标又被称之为是政策目标，当国家处于不同历史以及发展阶段的时候政策目标也各不相同，一般来讲政策目标主要是将平衡国际收支以及充分就业和相应物价稳定、经济增长包含在内。 　　2.MTP有效性内涵 　　现今研究者对于MTP有效性方面的内涵予以了不同定义思考，部分学者认为MTP是否具备有效性是要看对国内经济变量有没有产生直接影响，表现在三方面，其一是否影响经济产出，其二是否和产出构建稳定关系，其三货币当局是否对货币予以良好控制；还有学者认为MTP有效性属于意义层面上的研究，与国家总收入以及总需求具有紧密内在关系，而有效程度则取决于MTP对通货膨胀和相应产出带来的影响。而无论是哪一种定义总结而言MTP有效性内涵均包含了两方面内容，其一是MTP对经济增长以及物价稳定等宏观经济性变量实际产生的影响，简单来讲就是MTP对于国内经济运行真实作用力的大小；其二是央行有没有于适当时机利用MTP达到预期宏观经济方面的良好调控效果。 　　二、站在宏观经济层面分析四阶段MTP措施及有效性 　　1.1998年到2002年MTP 　　在1998年到2002年之间从整体宏观经济方面来讲国际环境不佳，金融危机出现促使我国经济走下滑路，央行在此种宏观经济背景之下采取了以下几方面MTP措施并保证了措施有效性，促使此阶段社会需求良好扩大同时消费与投资不断提高，公开市场发展明显增速。此阶段MTP具体有效措施为：其一将利率大幅降低，五次降息不仅调整了利率水平，而且还调整了利率结构。其中商业银行对相应存贷款方面利率予以了较大程度降低，五次次降息中存款利率从5.66%实际下降到2.24%，而贷款方面利率则从8.66%调整到6.38%，降幅程度之大。而在2002年最后一次利率调整中将中长期以及短期相应存贷利率进行了调整，中长期实际存贷利率方面下降幅度更大。该种降息方式极大化的将有效需求快速提高，尤其是对居民投资与消费起到了较大的刺激作用，带给居民长期物价稳定的良好预期进而降低经济波动；其二是对公开市场强化操作力度，人民银行在此阶段中将公开市场予以了债券交易放开，由此交易对象从以往22家增长到30家，此外还扩展了交易工具并丰富了交易品种，灵活的对公开市场相关业务予以良好操作，促使公开市场发展实现良好增速。 　　2.2003年到2007年MTP 　　在2003年到2007年之间从宏观经济方面来讲国内经济增长势头较为明显，同时信贷增长也开始良好提高，国家为了实现经济稳定发展防止经济过热因此改革利率市场化并取得了较好效果，此阶段中无论是信用社还是商业银行均对贷款利率予以提升，其中商业银行将贷款利率实际上调至基准利率1.6倍，而信用社则上调至基准利率1.9倍，同时更加对结息以及贷款利率实际确定方式予以放开，2005年央行还专门制定了再贷浮息方面相关制度，而该制度对于理顺借款人与央行两者之间利率关系有着积极的推动作用，并对MTP间接调控以及利率形成实际机制予以了良好完善。2006年国家还构建了货币市场方面基准利率系统，该系统由高等级银行构成并具有自主定价权利，由此个人住房方面的商业性贷款利率从0.9调整为0.82，实现了个人住房方面贷款定价实际空间的扩大。到了2007年随着物价开始迅猛上涨，央行则在2.24%存款利率基础上调整为4.15%，贷款利率也从6.38%调整到7.48%。而从上述这些MTP措施上来讲无疑是对经济过热予以了灵活控制，有利于投资以及信贷方便合理