环境污染_媒体曝光及不同类型的投资者反应_孔东民.pdfVIP

  社会科学版   SHEHUI KEXUEBAN 、 环境污染 媒体曝光与不同类型的投资者反应 ， ， ， 430074 孔 东民 徐茗丽 华中科技大学 经济学院 湖北 武汉 ， ， 100087 黄京 北京大学 中国经济研究中心 北京   : ， 摘要 本文考察上市公司环境污染事件的市场反应 并深入分析污染信息首次披露情况是否影响了不同投资  。 2010 ，  者的行为 通过手工搜集 年以来的污染事件并结合高频分笔交易数据 研究发现环境污染整体上  ; ， 导致了公司价值下降 但市场只对由媒体曝光的污染事件进行了惩罚 对于政府部门披露的污染事件  ; ， 。  则没有显著反应 不同于个人投资者 机构投资者的行为并未受事件冲击 本文研究意味着市场定价机  ， 。 制并未显著关注企业环保责任 而这种惩罚机制的缺失进一步导致了机构与个人投资者的行为差异  : ， 本研究有着积极的政策指导意义 政府应该加大环保知识的宣传 并积极鼓励媒体参与到企业环保治  ， ; ，  理的监督中 利用金融市场作为环境监管惩治的有效补充来改善污染对于经济发展的负外部性 同时  ， 资本市场监管部门应尽快制定和颁布上市公司环境信息披露相关制度 提升公司的环保信息披露水  。 ， ， “ ”  平 整体上 本文对环境经济学研究在金融市场领域进行了拓展 也为我国 绿色金融 政策提供了清  晰的经验证据。  : ; ;  关键词 环境污染 股票市场 投资者行为 : ， ， ， ; ，  作者简介 孔东民 管理学博士 华中科技大学经济学院副教授 研究方向为财务金融 徐茗丽 华中科技大学  ， ; ， 、 经济学院硕士生 研究方向为公司财务 黄京 北京大学国家发展研究院 中国经济研究中心博士  ， 。  生 研究方向为金融学 