陕西省交通建设集团公司2013年度第二期中期票据信用评级.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 陕西省交通建设集团公司2013 年度第二期中期票据信用评级报告 发行主体 陕西省交通建设集团公司 基本观点 主体信用等级 AA 评级展望 稳定 中诚信国际评定陕西省交通建设集团公司（以下简称“陕西 中票信用等级 AA 交建”或“公司” ）主体信用等级为 AA ，评级展望为稳定；评定 注册额度 50 亿元 “陕西省交通建设集团公司2013 年度第二期中期票据”的债项 信用等级为 AA 。 发行规模 30 亿元 中诚信国际肯定了公司作为陕西省高速公路主要的投资主 发行期限 3 年 体的重要地位、公司路产显著的区域竞争优势、通行费收入和经 偿还方式 每年付息一次，最后一期本息一起兑付 营活动净现金流的快速增长，交通部的大力支持对公司产生积极 发行目的 补充项目建设资金、偿还银行贷款 影响。同时中诚信国际关注到公司很大的本息偿付压力、未来较 大规模的投资及行业政策的不确定性对公司信用水平的影响。 概况数据 陕西交建(合并口径) 2010 2011 2012 2013.3 优 势 总资产（亿元） 1,342.04 1,539.01 1,856.07 1,897.77 所有者权益（亿元） 297.77 356.43 593.77 593.17 持续增长的区域经济为陕西省高速公路行业提供了良好 总负债（亿元） 1,044.27 1,182.58 1,262.31 1,304.60 的发展环境。陕西省经济近年发展迅速，2012 年全省 GDP 总债务（亿元） 952.93 1,060.77 1,132.35 1,170.51 营业总收入（亿元） 69.65 92.67 94.85 21.52 和财政总收入分别达到 14,451.18 亿元和 2,800.10 亿元，增 EBIT （亿元） 43.00 56.83 57.08 13.97 速分别为 12.9%和 18.59%，持续增长的区域经济为高速公 EBITDA （亿元） 44.88 59.59 60.51 -- 路行业的发展奠定了基础。 经营活动净现金流（亿 36.72 59.49 60.40 1.40 区域行业地位突出。公司作为承担陕西省高速公路项目 元） 建设和经营的大型国有独资企业，目前管理着省内约 营业毛利率(%) 67.96 67.51 66.16 70.73 EBITDA/营业总收入(%) 64.43 64.30 63.80 -- 51%的高速公路，且旗下多数路产全部纳入了“ 国家高速 总资产收益率(%) 3.59 3.95 3.36 2.98* 公路网”和陕西省“两环六辐射三纵七横高速公路网”框 资产负债率(%) 77.81 76.84 68.01 68.74 架。 总资本化比率(%)