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再谈阿里“资金池” 再谈阿里的“资金池” 昨天我的文章引起了很大的争议。有些结论在我看来是常识，所以没有论证而直接使用，但我发现这些结论对于大家却似乎是新鲜事。 其中争论最大的是关于“资金池”的叙述。我认为不管是互联网企业还是其他企业，如果在国内做金融的话，一个资金池能够带来无以伦比的优势地位。而许多人并不赞同，认为太绝对了。 今天不妨再专门谈谈资金池问题，并兼及阿里巴巴的一些讨论。 讲阿里之前，先讲点儿别的故事。这是一个发生在国内的真实故事，我曾经在书中写过，但在这里我不点名，并进行了一定的简化处理。如果有人感兴趣，也不难发现是哪家。 一家地产商要盖一栋全国排名前几的高楼，大家纷纷表示不可能。有的媒体好奇地算了一下帐，要建好这栋楼，需要的资金已经超过了这家地产商的承受能力，就算它砸锅卖铁也很难盖起来。经过媒体的放大，人们的质疑声也越来越大。 但这栋楼却建好了，并获得了一片好评。 事后，有人好奇地问地产商，他到底投入了多少资金。地产商回答：几乎为零。或者说，除了零星的小钱之外，几乎没有投入自有资金。 那它投入的钱都来自哪里？ 地产商将自己的运作模式与盘托出： 首先，这块地来自市政府。市政府为了给这个地标工程保驾护航（这关系到许多人的官运），将土地注入了政府控股的城投公司，该城投公司再以合资方的名义与地产商成立合资公司，将地产作价股份注入合资公司。所以，土地不用地产商出一分钱，只是让渡了一小部分合资公司股份而已。 地产商再将土地作抵押，换取银行的贷款，用来盖楼。 但这些贷款仍然不够地产商把高楼盖起来，要算下来，这钱还是出不起。接下来该怎么操作？ 接下来，地产商先不盖最高的楼，而把配套的裙楼、副楼等全部盖好，卖出去。由于大家都在想旁边马上就是全市地标，加上市政府卖力地鼓吹，这些楼全都卖出了天价。 当裙楼、副楼卖出后，换来的钱就已经凑够了所有建筑费用。 所以，等地产商真的开始盖最高楼时，资金在他手里已经转过好几次了。 整个过程都没有用到自己的钱，依靠政府注入土地、银行贷款、销售回款等，经过合理安排，地产商几乎以空手套白狼的方式就盖好了这栋楼。 这就是媒体与商业的区别，媒体只会机械地计算成本，却看不到在商业操作中的各种便道与潜规则，蕴含着多少机会。地产商所做的一切都不违法，却通过合理地利用资金，做到不可能的事情。 这就是中国金融的现实。中国的金融抑制是全世界出名的，但中国金融又可以让地产商几乎不花一分钱，完全依靠杠杆，就建立起放在美国也排前几名的高楼。这到底是先进还是落后？ 答案是：中国的金融业将整个社会的资金变成了一个巨大的资金池，供政府与和政府能搭上交道的企业使用，只要在这个范畴里，中国金融业的能量巨大，但对于民间经济，中国却有着极其严重的金融抑制现象。 而在一个严重金融抑制的社会，不仅是中国，其他地方也一样，大大小小的资金池对于企业来说也尤显重要。各种各样的企业老板都发现了资金的奥秘，一有机会就想搞金融。就连传销都不再做实物，而是直接搞资本运作，那也是一种变相的资金池。 对于企业来说，搞金融获得资金池的好处显而易见。 首先，当监管松的时候，资金池里的钱虽然是别人的，却可以通过内线贷款变成自己可以动用的钱。而且，内线贷款是一种无法杜绝的行为，它可能违法，也完全可以做到不违法。当金融存在严重压抑的时候，由于市面上缺钱，金融机构出于保险考虑，也会把钱贷给熟人而不是生人，而最熟的就是股东或者关系户。 其次，监管紧的时候，当你拥有银行资产，即便不从自家的资金池里拿钱，别人也会因为你有资金池，更愿意为你担保，或者把钱借给你。 昨天，对于我文章的质疑主要集中在这里，既阿里的支付宝是不是个资金池。人们说，支付宝的资金实际上是托管在银行的，无法动用。而我在文章中又懒得解释。现在不妨做一下说明：我认为钱在那里了，就是资金池，总有方法动用。 大家根本没有理解余额宝对于阿里的全部含义。它除了给储户带来利润之外，增加吸引力之外，另一个重要的功能是：把储户的钱从银行托管状态转移到了基金手中，也就是将资金池活化了。这对于银行来说不是好事，但对于阿里绝对有非凡的意义。 这是我为什么不愿意纠缠于钱在哪儿、托管了动不了这类的问题，只要钱在那儿，迟早会有办法。托管、监管会让钱活化的过程产生不小的难度，但不是不可克服的难度。 还有人说支付宝、余额宝不是一回事儿，但我认为它们只是概念上的不同，实际上都是一回事儿，在一个巨大的资金池中。我也懒得去做区分。 当然，我不认为阿里会直接动用这些钱做内线贷款，他们不会这么笨，只要钱在那儿，他们会有更好的方法。目前，我认为他们想到的是做金融超市，引入更多的金融产品，在做产品的同时寻找其他机会。 同时，这个资金池已经给他们带来了足够的贷款便利、上市溢价，并帮助他们了解与打通整个金融业，他们应暂时满足于此。 回到前话，只要存在金融抑制