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第3章 汇率政策 3.1 汇率制度 汇率制度是指一国对本币与外币的比价所作出的 安排与规定，安排的情况与规定的内容不同，就有不 同的汇率制度。 一、固定汇率制度 （一）概念及类型 固定汇率制度是指两国货币具有法定兑换比率并 基本保持稳定，汇率只能围绕法定比率在一定幅度内 波动的汇率制度。 从固定汇率制度的发展看，可分为金本位制度下 的固定汇率制度和纸币本位制度下的固定汇率制度。 金本位制度下的固定汇率制度: 以铸币平价为基础，汇率波动受黄金输送点 限制，基本上固定。 纸币制度下的固定汇率制度: 美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。一 国汇率确定后，不得随意改动。市场上汇率波动 幅度限制在金平价的±1%，70年代初扩大到 ± 2.25%市场上的现实汇率超过规定界限时，各 国货币当局有义务采取措施进行干预。 例：1946年英镑对美元的金平价是： 1英镑=4.03美元，这是英镑对美元汇率的基础， 根据汇率波动上下限1%的规定，英镑对美元汇率的 波动幅度为： 上限：1英镑=4.0703美元（4.03+0.0403） 下限：1英镑=3.9897美元（4.03-0.0403） 也就是英镑对美元的汇率只能在4.0703到 3.9897之间波动，当英镑对美元汇率接近或超过上 下限时，英美政府就有责任采取措施对外汇市场进行 干预，使英镑对美元的汇率得以稳定。 （二）维持固定汇率制所采取的措施 1、贴现政策 2、动用黄金外汇储备 3、举借外债或签订货币互换协定 4、外汇管制 5、货币法定贬值或升值 法定贬值的作用:缓解国际收支逆差，稳定汇率。 刺激经济增长，刺激出口增加，抑制进口。 以美元为例： 1971年12月美国政府正式宣布美元 贬值7.89%，其金平价由原来的0.888671克纯金 降至为0.818513克纯金。 美元贬值前 英镑与美元的金平价之比为 则￡ 1＝ $ 2.4 美元贬值后 英镑与美元的金平价之比为 则￡ 1＝ $ 2.6057 可见英镑汇率已升高 二、浮动汇率制度 （一）概念 浮动汇率制度是指两国货币之间不规定法定兑换 比率和汇率波动幅度，汇率随外汇市场的供求变化而 自由波动的汇率制度。 （二）类型 1、从政府是否对市场汇率进行干预划分，浮动汇率 制度可分为自由浮动和管理浮动。 2、从是否组成集团来划分，浮动汇率制度可分为单 独浮动和联合浮动。 当前浮动汇率制度运行的主要特点表现为政府干 预下的管理浮动。 汇率制度利弊比较　 三、联系汇率制度 这种制度的主要特点是将汇率制度的确定与货币 发行准备制度加以结合，利用市场机制，互相牵制。 （一）内容 1美元 负债证明书 发钞银行可发行7.8港元 两种汇率： 发钞银行与外汇基金以及商业银行等与发钞银行之间的发行汇率，即1美元：7.8港元。 在外汇市场受供求关系决定的市场汇率。 调节机制： 商业银行与发钞银行的套利活动 货币市场的资金增减与利率升降 联汇的优点: ?适合香港经济的需要：固定的汇率有利于维持 长期的经济稳定，这也是香港得以发展成为商业中心 的主要因素。 ?简单、透明度高，市场可清楚掌握其运作机制 ?使香港经济能因应外来冲击进行调整，却又可 避免货币突然崩溃，造成破坏及波动。 四、目前世界汇率制度的类型 1． 没有独立法定货币的汇率安排 2． 货币局安排 3． 传统的钉住安排 4． 在水平波幅带内的钉住汇率 5． 爬行钉住 6． 爬行带内浮动 7． 不事先公布汇率路径的管理浮动 8． 独立浮动 包括美元化和货币联盟：如拉美的巴拿马，自1904年以来，使用的纸币是美钞，本币巴波亚仅以硬币形式流通，巴波亚与美元的汇率为1:1。由于不发行纸币，也无须保护本国货币，巴拿马没有设立中央银行。欧元区的汇率安排也属此类。各成员国使用同一种法定货币—欧元，对外则实行联合的浮动汇率。 又称固定但可调整的盯住制，它是指汇率波动围绕中心汇率上下不超过1%，包括盯住单一货币、盯住货币篮子、盯住合成货币SDRs。 也叫平行钉住的汇率安排，允许本币汇率波动范围大于１％，汇率被保持在官方承诺的汇率带内波动，如冰岛。 爬行钉住的汇率安排，是货币当局根据若干量化指标，定期小幅调整币值的固定汇率制度，如尼加拉瓜。 也