双摄爆发，摄像头龙头扬帆起航.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 双摄爆发，摄像头龙头扬帆起航 2017 年05 月07 日 推荐/首次 东 ——欧菲光 （002456）调研简报 欧菲光 调研简报 兴 证 报告摘要： 分析师：杨若木 券 010 y angrm@dxzq.net.cn 股 2017 年是双摄加速渗透的一年，预计双摄渗透率将由2016 年的5.25%提 执业证书编号: S1480510120014 份 升至16%左右，双摄迎来各品牌旗舰机型标配时代。欧菲光是国内手机摄 联系人：贺茂飞 有 像头模组龙头企业，是双摄行业变革的最大受益者。收购索尼华南电子公 021 hemf @dxzq.net.cn 司之后，公司承接了索尼的摄像头模组业务资源，技术实力和管理能力实 联系人：刘慧影 限 现了飞跃提升。我们认为在技术领先优势、规模效应优势及双摄市场爆发 010 Liuhy _yjs@dxzq.net.cn 公 等内外因素作用下，公司摄像头业务将迎来爆发式发展。 司 交易数据 证 双摄产品的复杂度远远高于单摄产品的模组组装，因此产品单价一般是单 券 摄产品的 2.5-3 倍。虽然双摄产品的芯片、镜头、马达等零组件成本基本 52 周股价区间（元） 23.54-41.00 研 是单摄的 2 倍，但是模组组装过程的复杂度及良率控制难度远远高于单摄 总市值（亿元） 459 究 产品，因此模组厂商有能力享受扣除零组件成本之外的附加值提升。相比 流通市值（亿元） 414 报 单摄产品，双摄产品的盈利能力更强。目前，双摄行业供应格局相对集中， 总股本/流通A 股（万股） 69408/108627 告