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投信拜访
信 投 信 拜 訪 記 錄— 晨會摘要
拜訪公司：飛捷 拜訪日期：02/03/04
報告㆟：王欣群
產品結構：POS PC(60%)POS 週邊(27%)Book PC(9%)Net PC(3%)
年度 營收(M) 毛利率 營益率 業外收支率 股本 稅前EPS 稅後EPS
2000 528 23.0% 6.1% 0% 116 2.57 2.55
2001 653 32.8% 14.1% 1% 228 4.36 4.04
2002 730 36.2% 21.2% 1% 312 5.22 4.38
2003(德信) 968 31.9% 17.6% 1% 363 5.02 4.12
2004(德信) 1270 30.0% 18.7% 1% 402 6. 12 5.35
㆒、投資建議：2 月3 日收盤價為56 元,研究員預估今年稅後EPS 為5.35 元(以CB 全數
轉換後股本4.02 億元計算),本益比為10.5 倍,短期1 月及2 月營收並無太好表現,預計
3 月起營收將明顯成長建議, 54 元附近逢低布局,目標價為65 元.
㆓、各季EPS 預估：
營收 毛利率 營益率 業外收支率 稅前 EPS
2003 1Q 267 31.0% 16% 2% 49 1.06
2003 2Q 240 32.2% 18% 2% 48 0.96
2003 3Q 225 32.0% 16% 0% 36 0.95
2003 4Q(F) 236 32.6% 20% 0% 49 1.15
2004 1Q(F) 240 30% 16% 1% 41 0.89
2004 2Q(F) 310 30% 19% 1% 60 1.31
2004 3Q(F) 350 30% 19% 1% 70 1.52
2004 4Q(F) 370 30% 20% 1% 75 1.63
㆔、營收情況：
12 月營收 MOM YOY 1 月營收 YOY 營收說明
75 -14.8% 2.7% 75 -26.5% 3 月起大幅成長
㆕、營運概況：
1.近期業績展望 ：
A.1 月營收約7000 至8000 萬元,2 月與1 月相當,目前訂單能見度約2 至3 個月,較過去 1
至2 個月增加.
B.由於日本客戶專案訂單規劃於3 月出貨,加㆖ 4 月起OEM 訂單開始出貨,因此 3 月起營
收將大幅成長,且今年營收將逐季成長.
C.公司預估匯率對毛利率的影響為 1 至 2%,今 財測的毛利率將是 30%,至於美金部位有
限,匯兌損失最多僅 100至200 萬元(全 ).
D.目前單月費用約1100萬元,預計今年單月費用增加有限,稅率將降為12.5%,明 稅率將
更 .
E.子公司(含美國,大陸,香港)去 獲利貢獻約900 萬元,今年將略增.
F.去年前十大客戶合計佔營收比重達 70%,其㆗前㆕大客戶為 G-tech,J2,XN,Aurex,皆為
歐洲或澳洲廠商.
G.預計今 ㆘半年將籌資,可能以現增為主.
2.
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