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论企业财务战略及发展战略结合 　　摘要：中国国内首屈一指的企业联想集团兼并了顶级的IBM个人电脑业务， 新东方教育集团在纳斯达克的光荣榜上名利双收。然而我们发现，当硝烟散尽， 最终能生存下来，并坐上行业头把交椅的还是那些理智的战略家，因为他们能 够将企业的财务战略和企业的发展战略完美地结合。以中石油为例，分析了其 “财务向左，战略向右”的战略失误。 　　关键词：盈利；投资；资源闲置 　　1中石油盈利能力分析 　　当TCL和长虹诸类企业还在现金短缺的窘境中举步维艰的时候，中石油却 己经在享受充裕的资金所带来的成功的快感了。自2002年以来，随着国际石油 价格不断上涨，中石油利润保持了 5年增长，如下图中石油2002年以来的净利 润数据：（亿元） 　　计算分析可知道中石油2002年到2006年净利润增长率分别是48. 4%, 47. 9%, 28.4%, 6.6%。可以知道作为国家重点扶持的企业，中石油2002年到 2006年阶段的盈利能力和筹资能力是毋庸置疑的，在全球能源领域权威机构普 氏能源发布的2006年全球能源企业250强的排名中，中石油连续第5年摘取了 亚太地区能源企业的桂冠。以2005年度的业绩，中石油以1333. 9亿元的净利 润，超过日本丰田公司成为亚洲最赚钱的公司，这也刷新了其上市以来的贏利 纪录，净利润增幅高达28.4%。 　　中石油2002年到2006年取得的盈利记录主要取决于期间原油和天然气价 量齐升。中石油的主营业务主要有四个板块：勘探和生产板块，炼油和销售板 块，化工和销售板块，天然气和管道板块。中石油2006年生产原油8. 307亿桶， 同比上升0.9%;生产可销售天然气13719亿立方英尺，同比增长22. 5%;油气 总产量10. 594亿桶，增长4. 9%；实现油价上涨23. 55%,达到每桶59. 76美元。 应此得益于油价的大幅度提升，勘探和生产板块获利达到2189. 6亿元，化工和 销售板块盈利50. 58亿元，天然气和管道板块盈利89. 86亿元。值得注意的是 由于油价的不断上升，中石油的油气操作成本也不断上升，从2005年的5. 28 美元/桶上升到2006年的6. 74美元/桶，炼油单位现金加工成本从145元/吨上 升到169元/吨，导致2006年的炼油和销售板块直接亏损291. 64亿元，较 2005年的亏损额198. 1亿元增长了 47. 22%,成为中石油四个主要业务板块中唯 一出现经营亏损的，不过综观数据中石油整体利润同步稳定增长。 　　2中石油投资状况分析 　　随着国际能源市场的普遍萎缩，石油开采的成本越来越髙，石油市场的竞 争也开始激烈起来。我们不得不提醒：中石油的赢利能力和筹资能力己经过强， 而投资活动却不够活跃。也就是说，中石油所面临的质疑是：其现有的投资能 否确保公司贏利的长期稳定并持续增长？ (1) 在国际原油价格上涨中中石油面临利润减少的威胁。 中国成品油的价格机制尚未理顺，在中国政府对成品油价格实行严格管制 的背景下，中石油在国际原油价格上涨中无法受益，加之原油产量增长很低， 中石油在未来的业绩增长速度很难达到期望值。 在国际原油价格上涨中，中石油面临三大减利因素：一是开采成本上升因 素，目前中石油的开采成本增幅基本和油价涨幅相当；二是特别收益金因素， 原油价格高于60美元即征收40%的特别收益金；三是成品油价格“政府管制折 扣”，68%的产品价格不能同步原油价格上涨，直接造成整体盈利下降。 据测算，国际原油价格在高于80美元时，每桶上涨10美元，中石油开采 成本上升约1美元/桶，特别收益金收取4美元/桶，如果68%的收入被政府管 制，则中石油公司盈利下降1.8美元/桶；如果国内成品油价格涨幅为原油价格 的一半，68%的产品收入限制了油价上涨受益，公司实际收益为1.6美元/桶。 只有国内成品油价格涨幅达到原油价格涨幅的26%时，中石油才能免受政府管 制的影响。 (2) 中石油股价惨遭“腰斩”。 中国石油自2007年11月5日上市交易以来，股价一路走低，在不到2个 月的时间里该股即跌破被视为生命线的30元，之后更是新低不断，2008年1 月30日更是创下23. 80元新低，和其上市首日最高价48.62元相比，跌幅更是 高达50%以上，中石油股价遭到“腰斩”。从中石油走势来看，该股票自上市 以来似乎走上了一条没有止境的漫漫跌途，期间没有连续5日的上涨记录，这 种走势砸蒙了股民，也戏弄了中石油自己。 综上分析，中石油明显地采用了过于保守的财务战略，使得近年企业的筹 集资金一直处于闲置的状态。这种做法对企业的现金资源造成了巨大的浪费， 并且从长远来看，会造成发展能力不足，起码不足以支撑公司现有的赢利水