风险投资企业控制权和现金流权配置的研究.PDFVIP

Ｑｕａｒｔｅｒｌｙ Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｅ ２００８ 年第４ 卷第２ 期 Ｖｏｌ．４，Ｎｏ．２，２００８ 风险投资企业控制权和 现金流权配置的研究  王声凑曾勇 　 　 摘　 要　 本文从不完全合约的理论框架出发，讨论了风险企业控制权与现金流权配置 的问题。首先分析了风险企业以发行普通股或债券的方式进行融资时，控制权的单边配置 不能使企业的决策达到最优；其次利用可转换债券与清算权的结合解决了风险投资家和企 业家在决策上的利益冲突，并且得到了能使企业的决策达到最优的所有可转换债券，从而求 出企业家选择最优努力的充要条件，对所得的充要条件进行比较，进一步得到了近似最佳的 可转换债券。 关键词　 不完全合约，控制权，可转换债券，现金流权，优先清算