中债收益率曲线和指数日评及构建策略.docVIP

中债收益率曲线和指数日评 2008年9月17日 中央国债登记结算有限责任公司 债券信息部 收益率曲线组：张永民(010 赵 凌(010 王超群(010 指数组：管圣义(010 卢遵华(010 质量组：何一峰(010 目录 第一部分：发行情况 1.1今日发行 1.2发债预告 第二部分：宏观经济分析 2.1市场面基本分析 2.2市场消息 第三部分：今日银行间货币市场市场走势 3.1 两日Shibor利率走势分析表 3.2今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比表 3.3今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比图 第四部分：今日IRS走势分析 第五部分：中债收益率曲线走势分析 图5.1 银行间固定利率国债收益率曲线比较图 表5.1 银行间固定利率国债收益率曲线标准期限收益率涨跌表 图5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线比较图 表5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线标准期限收益率涨跌表 图5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线比较图 表5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表 图5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线比较图 表5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表 图5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）比较图 表5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）曲线标准期限收益率涨跌表 图5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）比较图 表5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）曲线标准期限收益率涨跌表 第六部分：中债银行间收益率曲线点差分析 图6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线比较图 表6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线标准期限点差比较表 图6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和资产支持证券收益率曲线比较图 表6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和ABS收益率曲线标准期限点差比较表 图6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图 表6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线标准期限点差表 图6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线比较图 表6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线标准期限点差比较表 图6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系图 表6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系表 第七部分：中债指数走势分析 图7.1中债系列指数-财富 今日跌涨幅 市场提示 今日5年期进出口银行债招标利率3.9%，大大低于市场预期，在此带动下，二级市场收益率也大幅下探，因此今日中债收益率曲线整体大幅下行。其中，银行间固定利率政策性金融债各关键期限点平均下跌14.41bp，银行间国债收益率曲线各关键期限点平均下跌7.31bp，央票和短期融资券1年期以上下跌幅度均超过20bp。从指数看，今日不包含利息再投资的中债综合净价指数上涨0.44％，而包含利息再投资的中债财富指数也上涨0.45％。 第一部分：发行情况 1.1今日发行 今日进出口行招标发行08年第八期政策性金融债，本期债券受到市场热烈追捧，招标利率大大低于市场预期。具体情况如下： 第二部分：宏观经济分析 2.1 市场基本面分析 今日银行间债券市场交易结算面额创历史新高，共计6069.88亿元，较前一交易日增加971.39亿元。其中，现券交易面额2353.67亿元，较前一交易日增加485.47亿元；质押式回购结算量比前一交易日增加400.86亿元，总计3514.55亿元；远期交易共15笔69.5亿元。具体情况见下表： 市场消息（此部分引用内容仅供参考，不代表作者或中央国债结算登记有限责任公司观点） 市场点评 1、“双降”传递货币放松信号,债市昨暴涨.在政策面的利好刺激下，债券市场昨天走出历史罕见的暴涨行情。对于利好政策出台后债市的反应，一些分析人士表示“还可以”，并没有对市场的暴涨感到意外。“这样的反应主要是基于市场对后期政策的预期。”一证券公司债券人士表示，债市的上涨是在消化对于未来货币政策放松的预期。“中国毫无疑问结束了紧缩性的政策，现在开始实施刺激性政策了。”渣打银行驻上海的高级经济师王志浩在报告中表示，如果经济数据继续走弱，年底前可能还会再减息一次。中金公司发布的研究报告也指出，此次政策出台的预期利好重于实质性利好。一方面，下调存款准备金率会带来约1500亿元资金的释放，但同时公开市场操作力度明显加大，实际增加的资金量很可能远低于市场预期；另一方面，存款利率不