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行业短评报告 金属收储政策出台，各地或将持续？ 中性 （维持） 有色金属行业 2008 年 12 月 3 日 联系人：张方 杨晓雷 010 zhangf@ 事件描述： 据国土资源报12月1 日信息，云南省政府近日决定出台《有色金属储备试行办法》，计划收储100万吨左右 的有色金属矿产品原材料，其中收储铜15万吨、铝30万吨、铅15万吨、锌30万吨、锡10万吨，储备期为1 年。另据路透中文2 日信息，中国广西壮族自治区委员会书记周二也表示，将考虑收购金属以支撑价格， 但暂时仍无具体决定。 评论： 1．金属收储，云南广西先行。我国有色金属生产大省云南省政府近日决定出台《有色金属储备试行办法》， 计划收储100万吨左右的有色金属矿产品原材料，其中收储铜15万吨、铝30万吨、铅15万吨、锌30万吨、 锡10万吨，储备期为1年。而仅仅过后一天，中国广西壮族自治区委员会书记也表示，将考虑收购金属以 支撑价格，但暂时仍无具体决定（广西是我国氧化铝、铅锌、锡，以及其他小金属的重要产地）。 2 ．金属收储意在缓解企业经营压力，稳定地方经济发展。我们认为，由于自10月以来，国内外需求的疲 软和供给的过剩导致金属价格大幅下降，我国有色金属企业从08年四季度开始可能经历大面积的亏损，而 08年前3季度，有色行业上市公司净利润同比下降已达30% 。由于有色金属行业（有色金属采选业、有色金 属冶炼及压延加工业）在当地经济成分中占有重要地位，云南省政府金属收储的政策出台和广西省政府相 关政策的可能出台意欲缓解重点有色企业的经营压力，并稳定地方经济的发展。 3 ．是否会形成大面积的收储行为？还看其他金属大省的表态。我们认为，全国是否会形成大面积的金属 收储行为还要看其他金属大省的表态。从金属产量占比来看（如图表1、图表2 ），河南、湖南、江西、山东、 甘肃、安徽等省份的单项有色金属产量都居全国前列；从有色产业占据各省经济地位的重要性来看（如图 表3 ），河南、湖南、江西、山东、安徽、甘肃等省份的有色产业占据重要经济地位。综上考虑，上述省份 都有出台金属收储政策的可能性和必要性。另一方面，如果金属生产大省河南、湖南、江西、甘肃也出台 相似政策，则将可能起到整个行业的标杆作用。 4 ．不若顺势而为，建立金属储备的长效机制。我们认为，在目前金属价格低位运行的情况下，建立国家 范围内的金属储备机制非常有必要，这将有助于有色行业及国民经济的长期稳定发展。除了对重要资源性 品种的战略储备外、平抑金属价格、使企业经营更加稳定等优点都不能忽视。 5 ．短期内支撑金属价格，继续维持行业“中性”投资评级。如果其他金属大省也出台金属收储的政策， 那么短期之内低迷的有色金属价格将得到提振，而相关省份的重要企业也可能从中直接收益（见图表4 ）。 我们认为，由于经济的全面疲软，有色行业经营在短期之内仍难见起色，我们继续维持对有色行业“中性” 的投资评级。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 行 业 研 究 /短 评 报 告 图表1：2008年 1-10 月主要金属产量居全国前五位的省份 单位：万吨 铜 氧化铝 原铝 铅 省份 国内占比 省份 国内占比 省份 国内占比 省份 国内占比 江西 21.86% 河南 37.71% 河南 24.80% 河南 36.19% 安徽 13.39% 山东 2