如何看待上市公司管理者与流通股股东的共同选择：股票股利.pdfVIP

如何看待上市公司管理者 上市的目的在于通过上市筹集资金发展未 与流通股股东的 来上市部分，其代理问题也就突出地表现 在流通股股东与控股股东之间。由于在上 市改组时控股公司向上市公司注入了优质 资产，而直接控制的劣质资产所产生的收 共同选择：股票股利 益不足以维持正常的经营活动，因此，上 市公司的现金股利自然成为解决其资金来 源的一种重要方式。在这种情况下，出于 胡冬鸣 北京一商集团有限责任公司 1 00050 控股公司自身的需要，即使上市公司存在 有利的投资机会，母公司也需要以现金股 利满足自身的开支需求，因而控股公司有 理由选择现金股利从上市公司转移现金。 格化特征，而是由政府部门成立的国有资 【内容摘要】 在控股比例较高的情况下，现金股利越 产投资公司或者是国有资产管理局进行代 本文提供的主要论点是：在我国 大，转移的现金也就越多；而在控股比例 爵前非有效的市场中，股票股利具有 表，并非终极所有者，缺乏监督管理的动 较低时，则倾向于发放股票股利，再通过 因，即其本身存在的代理问题使得国有股 获取价差收益为霹标的投机性证券性 关联交易转移现金。此时，对于流通股股 有名无实，难以对上市公司的管理实施有 质，而代理问题与资本靠 度的缺陷，促 东，其投资目的只能转移至赚取利润。况 效的监督；而关系到切身利益的流通股， 使上市公司的管理者与流通股股东的 且目前市场投机气氛浓厚，现金股利相对 由于所占比例小且极其分散，因而没有足 选择具有共同的股票 股利倾向。 于资本利得来讲又是微不足道的，因而他 够的能力影响上市公司的决策。作为分拆 们对现金股利的兴趣远远低于能够带来资 【关键词】 上市的股份公司尽管不存在非人格化的特 本利得的股票股利。而对于管理者而言， 流通股股东j代理问题；资本制度j股 征问题，但由于存在着特定的大股东，使