高级财务管理(修改版).docVIP

1、财务职能方面 六职能说：筹集资金、垫支资金、增值价值、实现价值、分配价值、财务监督 五职能说：财务计划、财务组织、财务指挥、财务协调、财务控制 四职能说：筹资、调解、分配、财务监督 三职能说：组织、调节、监督 二职能说：资源分配、财务监督 2、财务管理理论研究起点的主要观点 （1）财务本质起点论 以郭复初教授为代表 缺陷：只能解决财务基础理论问题，与财务应用理论脱节，不利于财务理论体系的完善。 （2）假设起点论 缺陷：假设不是一个，而起点只有一个；假设随环境变化而变化，而起点应是不变的；假设并非是所有学科的唯一起点。 （3）本金起点论 优点：本金作为财务的基本细胞，由小到大层层展开研究。 缺点：要解决本金与资金、资本之间的关系。 （4）目标起点论 缺陷：目标的可变性问题；无法安排财务假设在财务理论中的地位。 （5）环境起点论（详细见书上7~14面） 财务管理环境：宏观理财环境：政治、经济、文化、法律环境。 微观理财环境：企业组织形式、产供销环境。 理财环境 ：假设、原则、目标、方法、内容 财务管理的五次发展浪潮： 第一次浪潮——筹资管理理财阶段，第二次浪潮——资产管理理财阶段， 第三次浪潮——投资管理理财阶段，第四次浪潮——通货膨胀理财阶段， 第五次浪潮——国际经营理财阶段，第六次浪潮——？ （6）资本起点论 3、资本结构理论 （1）早期资本结构理论（详细书本25~26页） 净利理论，企业利用债务即加大财务杠杆程度，可以降低其资本成本K，并且会提高企业价值V。因此举债越多，资本成本越低，企业价值越大。夸大了财务杠杆效应，忽视了财务风险。 经营利润理论，无论企业财务杠杆如何变动，综合资本成本和企业价值都是固定的，其假设前提是，资本成本越低的债务资本增加，会加大权益资本风险，从而使权益资本成本上升。夸大了财务风险的作用，忽视了资本结构与资本成本之间的内在联系。 传统理论，该理论介于净利理论和经营利润理论两个极端理论之间。适度的负债经营并不会明显的增加企业负债和权益资本的风险，所以企业权益资本收益率和负债利率在一定范围内使相对稳定的，但当企业负债超过一定比例时，由于风险明显增大，企业的负债和权益资本的成本就会上升，从而企业加权平均资本成本就会增加，因此企业确实存在一个可以使市场价值达到最大的最优资本结构，这个资本结构可以通过财务杠杆的运用来获得。 （2）资本结构理论（考点：与企业价值关系） 最初的MM 理论——资本结构无关论。在没有所得税的完美资本市场下，MM得到一个看起来有点盲目的结论：企业的资本结构与企业价值无关。 修正的MM 理论——资本结构有关论。将企业所得税引入到无企业税模型中，改变了最初企业资本结构与企业价值无关的结论。结论是：当考虑企业税带来的影响时，企业可利用财务杠杆增加企业价值，因负债利息避税利益，企业价值会随着资产负债率的增加而增加，当100%负债时企业价值最大。 （3）权衡理论（考点：与企业价值关系） 权衡理论认为，负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约，减去与其财务拮据成本的现值和代理成本的现值。 最优资本结构存在税赋成本节约与财务拮据成本和代理成本相互平衡的点上，此时企业价值最大，称为最优资本结构理论。 4、风险的种类 总风险可分为两部分：市场风险，公司风险 市场风险：是由影响整个市场的风险因素所引起的，包括国家经济形势的变化、税收制度的改革、世界能源状况变化、战争等。它不可通过多角化投资分散也叫不可分散风险或系统风险。 公司风险：是特定公司或行业，所特有的风险。例如，新产品开发失败、工人罢工、被诉讼等。它可以通过多角化投资抵消。也叫做可分散，非系统风险。 5、资本资产定价模型 （1）资本市场线：所有投资者的线性有效集是联结无风险资产和市场组合的一条直线，这条直线是通过将市场组合和无风险资产按一定比例搭配得到的一系列组合，无风险资产可以借入，也可以贷出。这个线性有效集就是我们通常所说的资本市场线。 表达式： 图形： （2）证券市场线： 表达式： 或 图像： 对于证券市场线与资本市场线的关系，我们可以总结出以下两点结论： 一是资本市场线用标准差衡量风险，反映有效证券组合的总风险与期望收益率的关系；证券市场线用协方差或β值来衡量风险，反映证券的市场风险与其期望收益率的关系。二是对于资本市场线，有效组合落在线上，非有效组合落在线下；对于证券市场线，无论有效组合还是非有效组合或单个证券，它们都落在线上。 6、股利理论（详细见书本34~35页） （1）股利无关理论（MM理论） MM理论的假设条件：完全市场假设，不存在公司所得税和个人所得税，公司有着既定的资本投资政策，股利政策对公司的权益资本成本没有影响