第五章 风险状态优劣评价标准2.ppt

六、前景理论介绍(展望理论、主观期望效用理论) 心理学家却透过一些赌局实验,观察到一些与期望效用理论矛盾的现象。 「展望理论」是特夫斯基(A.Tversky)与卡尼曼于1979年提出的理论,如图。他们指出: (1)人在不确定情况下的决策行为其实是相对的概念。(2)有时候个人会喜欢追逐风险,有时则会回避风险 简单而言,展望理论有以下三个重点: 1、人对利得和损失的偏好刚好相反;在面对损失时,有风险爱好的倾向(图左边),对于利得则有风险趋避的倾向(图右边)。例如:假设有两个选择:一是确定损失880元,二是输掉1000元的机会90%,但心理实验发现大部分人愿意冒险赌注,选择(二)。 2、人所注重的损失与利得其实是相对的概念,重要的是相对于某个参考点(图中的纵轴)的财富变动,而不是最终财富的预期效用。当个人收入增加时,会渴望更高的收入,这种期望将使不满足感增加,幸福感越来越远,这种现象也常会因为个人对问题描述方式的不同,而有不同的选择。 3一般人不喜欢风险,因此会较偏好结果确定的选择。例如,如果有两个赌局:一是有90%的机会得到1000元,10%的机会得到200元;二是确定得到910元。实验发现大部分的人宁愿选择赌局二。 期望效用理论的一个网上解释 期望效用理论简单来说，就是各种可能情况下您老得到的好处加权和。 期望效用最先由统计学家被努力（Bernoulli）提出，由冯纽曼和摩根斯坦发扬光大（对了，就是那个无所不会的冯纽曼),成了今天这个样子。 啥样子呢？比如说，您老面临这样一个不确定的情况：20%概率好好活着（守着您老W元的财富）；30%概率走霉运，损失100块；50%概率发小财，赚400块。根据期望效用理论，您的总爽（总效用）是 20%*U(W)+30%*U(W-100)+50%*U(W+500)U是一个联系您老爽的感觉（效用）和您老腰包的方程。 前景理论的一个网上解释 期望效用理论可以用来比较各种不同的不确定的情况的好坏。但是根据前景理论，这种比较还取决于赢还是输。简单的说，根据前景理论，对于上述情况，您的总爽更有可能是下面的这种算法(当然，这是最简单的情况，还有别的更恰当的描述方式）：20%*U(W)+30%*a*U(W-100)+50%*b*U(W+500)a和b两个参数被引入，并且a0, b0, |a||b|。前景理论的三句话都体现在这里面了。 离散概率函数下的前景理论解释 用价值函数（value function）取代utility函数 用Σπi(pi) V（Wi ） 取代 ΣPi U（Wi ） 且 当Wi W0时，πi（pi）pi 当Wi W0时，πi（pi）pi 考虑问题：1、人们为什么买彩票？ **关于前景理论的讨论。 前景理论揭示的是人们如何犯错误，对于金融集团和政治寡头而言有重要意义，它们得以寻找如何利用人们错误的策略。对普通大众而言，重要的也许是人们如何才能不犯错误。 第三节 期望效用标准与均值-方差标准等价的特例 一、二次效用函数的特定情形 设风险主体面临选择随机财富X、Y的问题。设X的概率密度分布函数为f（x）；Y的概率密度分布函数为g（x）；E（X）=E（Y）。设风险主体的效用函数为h（x）。 二、指数效用函数的特定情形（指数效用函数原理） 现实中很少情况下用到二次效用函数。用得较多的一类特定效用函数是指数效用函数，即设风险主体的效用函数是： u（x）=[1-e-αx]/α；其中，α0 . 此函数，有u′（x）= e-αx 0； u′′（x）=- αe-αx 0. 这就是说，指数效用函数描述的是风险厌恶型风险主体的效用形态（较之二次效用函数，其应用范围当然要广）。 现在设风险状态为正态分布，即设： X∽N（μ，σ2）， 可以证明 ? 期望效用的比较变成了方差大小的比较；即当效用函数为指数函数且风险状态为均值相等的正态分布时，方差小的风险状态优。此时期望效用标准与均值-方差标准等价。 作业： 1、证明：对于正态分布X、Y， 若E（Y）E（X），且D（Y）=D（X），则按一阶随机占优标准Y优于X。 2、设某风险主体的财富效用函数为：-100/w + 100 已知：P（w=2）=0.4 P（w=4）=0.6 求：Markowitz风险价格。 3、设n个风险主体面临的风险状态分别为x1、x2、…、xn，x1、x2、…、xn服从相同的正态分布N（μ，σ）， x1、x2、…、xn非完全正相关．即存在i ,j 使cov(xi,xj)﹤σ2。若风险主体达成风险共担协议，则各自面临的风险状态变为：(Σxi)/n. 证明：无论是按均值-方差标准，还是按在险值标准，风险共担后，各