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企业内部控制有效性与企业价值关系实证研究 摘要2008年我国发布了《企业内部控制基本规范》，为我国企业首次构建了一个企业内部控制的标准框架，这对我国上市公司的内部控制系统提出了更高的要求。无论从我国还是世界上其他国家的经验来看，任何一个成功的企业都有一套健全的内部控制系统，但是鉴于建立完善的内部控制系统需要大量的投入，目前看来我国大部分企业建立与完善内部控制是受于政策强制，缺乏内部控制建设的主动性。为此，本文试图就内部控制有效性对企业价值的影响做尝试性的研究和探讨。 在我国尽管实证研究己经在某些领域取得了长足发展，但在内部控制方面的相关探讨却很少，本论文结合委托代理理论和价值管理理论分析了内部控制有效性与企业价值相关性，在此基础上再运用实证研究方法，验证企业内部控制有效性对企业价值的影响。实证研究部分主要采用主成分分析法，结合09-11年沪深两市的A股上市公司经验数据，提取出内部控制经营效率效果的主要因子，将综合评分后得出的经营效率效果变量、审计意见类型和企业相关法令的遵循性作为自变量对企业价值进行回归分析，得出以下结论:(1)企业经营效率效果与企业价值正相关(2)审计意见类型、企业相关法令的遵循性与企业价值关系不明显。6578 关键词内部控制内部控制有效性企业价值委托代理理论价值管理理论 外 文 摘 要 TitleEmpirical Study on the Relationship of Effectivenessof Internal Control and Enterprise Value 2.2.2国内研究评述7 3内部控制有效性与企业价值的理论分析9 3.1内部控制的有效性评价及现状分析9 3.1.1对企业内部控制有效性的评价9 3.1.2我国企业内部控制评价现状分析10 3.2内部控制有效性与企业价值的理论基础10 3.2.1内部控制产生和发展的理论基础：委托代理理论10 3.2.2企业价值研究的理论基础：价值管理理论11 3.2.3内部控制和价值管理的耦合机理：资源结构理论12 3.3内部控制有效性与企业价值的关系分析12 3.3.1内部控制的重要性分析12 3.3.2内部控制有效性与企业价值的相关性分析13 4研究设计15 4.1研究假设的提出15 4.2研究变量的选取17 4.2.1被解释变量：企业价值mdash;托宾Q值(Q)17 4.2.2解释变量18 4.2.3控制变量19 4.3研究模型的设定21 4.3.1经营效率效果指标的处理21 4.3.2模型的构建22 4.4样本选取和数据来源23 5实证分析24 5.1描述性分析统计24 5.2相关性分析25 5.3多元回归分析25 结论28 参 考 文 献30 致谢32 由此可见，从国外到国内，上市公司内部控制的有关问题已引起了广泛关注，监管部门出台了一系列的内部控制规范和指引，其共同目的就在于规范和加强企业内部控制，防范企业风险，保护投资者利益，最终提高企业价值。然而，内部控制执行的有效性究竟如何？有效的内部控制对企业价值是否存在影响、影响有多大？许多理论分析表明，内部控制反映了一个企业的管理水平，对于企业价值的影响十分重大，而且从实证角度来研究内部控制与企业价值之间的关系，更是来自理论和实务的需要。然而，这方面的相关研究却较少。在这一背景下，深入探讨企业内部控制有效性与企业价值的相关性具有重要意义。本文将以此出发，试用2009年至2011年上市公司经验数据，并采用规范和实证的方法，探讨出有效的内部控制与企业管理层普遍关心的企业价值之间的关系，并为完善内部控制提出切实可行的建议。 A-已聘请专业机构协助建立健全内部控制 B-已组织公司内部分析先有制度的缺陷，根据新规范建立健全内部控制 C-已组织公司内部学习新的规范 D-已在公司范围内进行宣传 E-管理层正在讨论准备方案，但至调查日尚未有实际准备措施 F-拟组织内部控制负责人参加专业机构开办的内部控制培训班 图1实施内部控制新规范应对措施图 1.2研究思路与方法 1.2.1研究思路 本文拟通过研究内部控制有效性对企业价值的影响，以说明内部控制的重要性，推行内部控制对企业来说是长久的利益。在相关文献的基础上，本文吸取经验的同时针对以上问题，选择以下几个方面改进： 1.引入理论基础。本文建立在委托代理理论、价值管理理论和资源结构论的基础上分析内部控制和价值管理的耦合机理。并且本文认为内部控制是一个长期的过程，单靠一年的内部控制指标和企业价值存在一定的欠缺，所以本文选用三年的数据作为一个持续性的期间综合评价内部控制和企业价值的关系。 在此基础上，我国中央五部委在《企业内部控制基本规范》中对该定义进行了进一步的明确，ldquo;内部控制是由企业董事会、监事会、管理层和全体员工实