金融工程学第九章风险管理和控制3.ppt

金融工程学 北京信息科技大学经贸系徐文彬 * * 第九章：风险管理和控制 一、商品价格风险管理 商品价格风险管理中的金融工具 （一）商品期货 1.商品期货品种的特点： 价格波动大；供需量大；易于分级和标准化； 易于储存运输 2.商品期货交易的特点： 以小博大；交易便利；信息公开，交易效率高； 期货交易可双向操作，简便、灵活 合约的履行有保证 3.商品期货交易功能： 风险转移、发现价格 （二）商品期权 1.商品期权合约主要内容 交易标的；当事人；权利金；约定价格；通知日 到期日；停板额；合约月份；交易时间 2.商品期权买卖交易程序 （1）准备阶段（2）要约阶段 （3）定约阶段（4）平仓阶段 （三）商品互换 （四）混合商品衍生工具 1.石油指数票据2.本金指数化黄金债券 3.与石油和币种相联系的债券 二、金融工具在商品价格风险管理中的应用 （一）商品价格风险管理的基本原理---套期保值理论 套期保值方法：生产者套期保值；经营者套期保值 加工者综合套期保值 （二）套期保值的原则和策略 1.原则 交易方向相反原则；商品种类相同原则 商品数量相等原则；月份相同或相近原则 2.策略 （1）卖出保值 例1：某期货经纪有限公司某一粮食企业客户于2001年 年初在美国订购了20000吨现货大豆后，因船期在1个月后才能到岸，于是动用保证金委托期货公司进行卖出套期保值操作。当时，2001年7月期货合约成交价位位280元/吨。由于市场预期看空，7月期大豆期货率先下跌，到2001年2月底为止期价已跌破2000元/吨，偏离现货价格，该客户在当日平仓离场，经结算共盈利200万元。相当于该企业全年净利润70%。 平仓后，期价大幅反弹，该客户又在价位较高的9月合约上进行套期保值。本次操作，前后不到一个月，期货交易不仅帮助客户实现套期保值的目的，还起到了资金增值的功能，即套期保值的延伸功能---投资 例2：2000年年初，某油脂厂看好今年大豆价格，预期会走高，压榨利润可观。于是在年初大量购进大豆以备加工所需，同时5月份在期货市场抛出11月份期货300份，每份10吨，价格为2360，在8月份平仓价格为1960。 净赚=10*300*（2360-1960）=1200000 （2）买入保值 例3：1999年春节前因现货铝价持续上扬，供应趋紧。而某有色金属经销厂将要在未来半年内持续购入铝锭完成原有的供货合同。3月9日该厂在上海期货交易所买入10手6月期货，价格为13000元/吨，在4月30日，期铝价格上涨到14000元/吨时平仓，获利1000元/吨。 （三）商品期权 例4：假如一个黄金供应商预计3个月后有1000盎司 黄金可供出售，目前市场价格为300美元/盎司， 折合现价为30万美元，由于供应商担心3个月后价格下跌 故买入3个月后到期的约定价格为304美元/盎司的卖出期权。若到期市场价格低于304，则履约，即执行期权。若到期，市场价格为320，那么放弃期权。 二、股票风险管理 （一）股票风险 股票收益；股票价格； （二）股票风险分类 1.系统性风险2.非系统性风险 系统风险：指由于某种因素使股票市场上所有股票都出现价格变动，并给所有投资者带来损失的可能性。 （1）市场风险（2）购买力风险（3）利率风险 （4）国际政治风险与外汇风险 非系统风险：指某些个别因素对某一股票收益造成损失的可能性。 （1）经营风险（2）违约风险（3）流动性风险 （三）基于期货的金融工具配置与股票风险管理 1.股票期货2.股票指数期货3.股票期权4.股票指 数期权5.证券组合保险6.认股权证7.可转换债券 （四）股票指数期货 1.空头套期保值 例1：投资者于3月1日在现货市场买进一批股票，总价值5000000英镑，当时FT-SE指数为1380。为了防止股价下跌，该投资者在FT-SE指数期货市场卖出6月份125张期指合约。4月1日FT-SE指数为1300时平仓。 2.多头套期保值 例2：5月1日，投资者预计6月底可收到总额为1000000美元款项。他准备用这笔款项购买A公司股票 B公司股票，他决定用MMI做多头套期保值 假定在5月1日，A公司股票为每股15美元 B公司股票为每股25美元。该投资者各买两种股票25000股。5月1日，MMI期货价格为368美元，则该投资者所买的期货合约为11份 1000000/368*250=11份 6月30日，A、B公司股票果真上涨。A公司涨至18美元，B公司涨至30美元。那么购买A、B两只股票各25000股，需要支付1200000美元，多支付200000美元。MMI期货价格已升到448美元，他买出11份期货合约，可获得220000美