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社保基金参和定向增发现实意义摘要：随着人口老龄化的到来，我国的社保基金面临着未来存在巨大缺口的压力，因此怎样合理运用社保基金使其获得稳定收益至关重要。本文主要讨论了社保基金现阶段存在的问题，分析社保基金参与定向增发的优势，以及其带来的现实意义。 关键词：社保基金 定向增发 银行业 近年来在社会稳定和谐的目标下，国家主要着力于解决民生问题，因为民生问题直接影响着社会的稳定。社会保险作为直接作用于民众生活的经济手段，在这方面发挥着重要的作用。国家自1952年以来开展社会保险，在2000年建立了全国社保基金，2003年社保基金获准入市参与证券市场的投资，成为证券市场的新主力。 社保基金自入市以来一直是证券市场的热点话题。受限于经济放缓引起的证券市场不景气等原因，今年上半年人社部公布社保基金存在着约1.7万亿的缺口，而且随着人口老龄化的加剧预计这种情况将持续下去；与此同时人社部也提出了“延迟男女退休年龄到65岁”的提案，主要就是为了延缓社保基金的缺口。这两则消息如同一石激起千层浪，引发了全社会对社保基金的大讨论。其中讨论主要的焦点就是，如何保持社保基金收益率稳定的增长，以逐步填补已经造成的社保基金缺口。 社保基金投资的现状 作为国家社会保障体系经济储备的基础，社保基金首要的目标就是确保资金安全，所以属于风险厌恶类型；其次与其他普通基金强调相对收益率不同，社保基金追求绝对收益率，也就是追求正的收益。在这样的限制下，我国早期社保基金主要投资银行存款、国债。在2003年国家政策放开后，社保基金才开始以一定条件投资证券市场。目前，全国现在一共有16家基金具备社保基金管理人的资格，可以投资债券、股票、银行存款以及其他高流动性的金融工具。 社保基金所投资的国债、投资级以上的企业债以及银行存款更多地体现出保值增值的目的，而投资于一级、二级股票市场的部分才是社保基金获得主要收益的着力点。因此如何选择二级市场的投资目标，使得社保基金能够获得持续稳定的绝对收益显得尤为重要。 中国社科院人口所副所长张车伟曾指出，“目前最大的问题是这些盈余的养老金因为没有投资增值的办法，分散在各个地方，在账面上放着，损失很大。”这也指出了社保基金现在面临的最大问题就是入市后如何选择最优的投资目标。2001年社保基金曾经获配3亿股的中石化A股，但由于中石化的股价之后一路狂跌，也造成了社保基金2002年股票部分的亏损。这次的滑铁卢给了社保基金管理公司一个深刻的教训，也再次引起了社保基金管理公司关于如何在保证资金安全的前提下获得收益的思考。 定向增发的优势 定向增发是上市公司对少数特定的机构投资者或大股东非公开增发股票的行为，是上市公司再融资的重要手段。一般定向增发的发行对象不超过10人，增发价不得低于定价基准日前20日均价的90%，而且认购股份在12个月内也不得转让（大股东为36个月）。 定向增发在2006年经证券会规范化之后，融资额度逐年攀升，在2011年全国定向增发募集的金额规模已经超过了IPO，达到了4368.5亿元。定向增发成为上市公司掘金的新方向，主要是因为定向增发对上市公司和投资方均蕴藏着良好的机遇：对上市公司而言，获得了足额资金的支持，可以进行资产重组或者投资新的盈利项目；而对投资方而言，定向增发一般都有10%，甚至是超过20%的最终折价率，这样高的折价也给了投资方足够的安全缓冲，在解禁后一般都会获得不错的收益。[1] 社保基金参与定向增发投资的现实意义 定向增发的这些特性，使得其越来越受到社保基金管理公司的关注。显然一级市场股权投资的收益率并不能让社保基金满意，近几年社保基金不断出手参与二级市场定向增发，这种情况主要是因为定向增发的折价一方面有利于降低投资的成本，有利于获得较高的收益率；另一方面社保基金作为国家宏观经济重要的参与力量，也通过自身介入定向增发来增强投资者的信心，有利于帮助企业的长期发展。从近几年的参与情况来看，社保基金参与的个股主要为国家大力提倡的新兴产业（如中核科技）或者是振兴的实体产业（如华孚色纺），体现出了社保基金在追求自身资金增值的同时，也起到了对国家政策的扶持作用。 虽然定向增发在近年来一直有着不错的收益率，但社保基金所参与的2010年的定向增发项目却遭遇了亏损。按2011年各股解禁日当日的股价计算，社保基金2010年参与的定向增发项目账面亏损约4848万元，在定向增发普遍正收益的背景下，社保基金这次的踩雷让掌握着老百姓“养命钱”的基金管理者开始重新审视投资目标。尽管社保基金投资在股票的比例有限，但这部分的资金在追求高收益的同时必须要首先保证资金的安全。 2011年起，社保基金开始积极参与大型银行的定向增发项目，在2012年6月社保基金甚至溢价参与了交行的定向增发。面对着未来巨大的缺