宏观第七章宏观经济政策实践.ppt

一旦未来的货币政策收紧，利率提高，企业的财务负担会陡然增加，很多项目可能将不得陷入瘫痪，形成半拉子工程，后期项目要获得持续的资金支持，就必须保证较为宽松的货币政策在未来3年内保持一定的延续性。 而如果宽松的货币政策持续下去，则又可能造成新一轮的结构性问题，资产泡沫严重膨胀，通货膨胀高企。 2、公开市场业务 这是目前中央控制货币供给最重要也是最常用的工具。公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。 当中央银行在公开市场上购买政府证券时，商业银行和其他存款机构的准备金将会以两种方式增加：如果联储向个人或公司等非银行机构买进证券，则会开出支票，证券出售者将该支票存入自己的银行账户，该银行则将支票交联储系统作为自己在联储账户上增加的准备金存款； 如果中央银行直接从各银行买进证券，则可直接按证券金额增加各银行在中央银行的准备金存款。当中央银行售出政府证券时，情况则相反。 准备金的变动会引起货币供给按乘数发生变动。准备金变动了，银行客户取得信贷变得容易或困难了，这本身就会影响经济，同时，中央银行买卖政府债券的行为，也会引起证券市场上需求和供给的变动，因而影响到债券价格以及市场利率。 公开市场业务之所以能成为中央银行控制货币供给最主要的手段，是因为运用这种政策手段有着比用其他手段更多的优点。公开市场操作很灵活，便于为中央银行及时用来改变货币供给变动的方向。例如变买进为卖出证券，立即就有可能使增加货币供给为减少货币供给。 中央银行可以连续地、灵活地进行公开市场操作，自由决定有价证券的数量、时间和方向，而且中央银行即使有时会出现某些政策失误，也可以及时得到纠正，这是再贴现率政策和下面即将论述的准备金率政策所不可能有的长处。公开市场业务的优点还表现在这一业务对货币供给的影响可以比较准确地预测出来。 财政部将向社会公开发行2000亿元特别国债 财政部新闻办公室，2007年9月10日 十届全国人大常委会第28次会议审议通过《国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案》，批准财政部发行15500亿元特别国债。9月10日，财政部发出通知，其中2000亿元特别国债将通过全国银行间债券市场向社会公开发行。在具体操作方式上，为满足缓解市场流动性的需要，财政部向社会公开发行的2000亿元特别国债，均为10年期以上 长期国债。票面利率采取在全国银行间债券市场招投标的方式确定。国债品种为可流通记账式国债，在流通环节与普通记账式国债没有区别，可以进行现券买卖和回购交易，同时，为满足个人投资者购买需求，特别国债可以通过试点商业银行柜台进行现券买卖。 在目前外汇储备持续快速增长，流动性偏多矛盾突出，经济增长出现由偏快转为过热趋势的情况下，财政部直接向社会发行2000亿元特别国债，有利于缓解当前流动性偏多、经济增长由偏快转为过热的状况，有利于加强和改善宏观调控。 3、法定准备率 中央银行有权决定商业银行和其他存款机构的法定准备率，如果中央银行认为需要增加货币供给，就可以降低法定准备率，使所有的存款机构对每一笔客户的存款只需留出更少的准备金，或反过来说，让每一美元的准备金可支撑更多的存款。降低法定准备率，实际上等于增加了银行准备金，而提高法定准备率，就等于减少了银行准备金。 从理论上说，变动法定准备率是中央银行调整货币供给最简单的办法，然而，中央银行一般不愿轻易使用变动法定准备率这一手段。这是因为，银行去向中央银行报告它们的准备金和存款状况时有一个时滞，因此准备率的变动一般要过一段时间才起作用。再说，变动法定准备率的作用十分猛烈，一旦准备率变动，所有银行的信用都必须扩张或收缩。因此，这一政策手段很少使用，一般几年才改变一次准备率。如果准备率变动频繁，会使商业银行和所有金融机构的正常信贷业务受到干扰而感到无所适从。 我国存款准备金率的历次调整（表一） 1% 7% 6% 2003年09月21日 7 央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%。 1984年 1 央行将法定存款准备金率统一调整为10% 1985年 2 2% 12% 10% 1987年 3 1% 13% 12% 1988年9月 4 -5% 8% 13% 1998年03月21日 5 调整幅度 调整后 调整前 时　间 次数 0.5% 7.5% 7% 2004年04月25日 8 -2% 6% 8% 1999年11月21日 6 0.5% 12% 11.