第二章 财务报表分析介绍.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-* 2.3 利润表(续) 每股收益 （EPS） EPS = 净利润÷流通在外股票总数 股票期权 可转换债券 股权稀释(dilution) 稀释每股收益（diluted EPS） Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-* 2.3 利润表(续) 利润表分析 盈利能力比率 营业利润率(operating margin) 营业利润率 = 营业利润÷销售总收入 净利润率(net profit margin) 净利润率 = 净利润÷销售总收入 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-* 2.3 利润表(续) 利润表分析 营运资本周转天数 应收账款周转天数 应收账款周转天数 = 应收账款÷平均日销售额 EBITDA（息、税、折旧、摊销前收益） 反映公司经营获得的现金 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-* 2.3 利润表(续) 利润表分析 杠杆比率与利息保障倍数 EBIT / 利息费用 营业利润 / 利息费用 EBITDA / 利息费用 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-* 2.3 利润表(续) 利润表分析 投资回报率 ROA 资产回报率 = 净利润÷总资产 ROE 股权回报率 = 净利润÷股权账面价值 估值比率 市盈率P/E 市盈率 = 股票总市值÷净利润 = 每股价格÷每股收益 例 2.3 计算盈利能力和估值比率 问题： 以下是沃尔玛(Walmart)和塔吉特(Target)公司2004年的数据（单位：10亿美元）。 请比较沃尔玛和塔吉特的营业利润率、销售净利润率、市盈率，以及公司价值与营业利润比率、公司价值与销售收入比率。 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-* 沃尔玛 塔吉特 销售收入 营业利润 净利润 股权总市值 现金 债务 288 17 10 228 5 32 47 3.6 1.9 45 1 9 例 2.3 (续) 解答： 沃尔玛的营业利润率为17/288=5.9%，销售净利润率为10/288=3.5%，市盈率为288/10=22.8。公司价值为228+32-5=255（10亿美元），其与营业利润之比为255/17=15.0，与销售收入之比为255/288=0.89。 塔吉特的营业利润率为3.6/47=7.7%，销售净利润率为1.9/47=4.0%，市盈率为45/1.9=23.7。公司价值为45+9-1=53（10亿美元），其与营业利润之比为53/3.6=14.7，与销售收入之比为53/47=1.13。 注意，若不考虑这两家公司在规模上的显著差异，塔吉特和沃尔玛的市盈率、公司价值与营业利润非常接近。不过，从公司价值与销售收入比率来看，塔吉特的盈利能力还要略高于沃尔玛。 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-* Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-* 2.4 现金流量表 净利润与公司获得的现金并不相等。 非现金项目 折旧、摊销 未反映在利润表中的现金使用 购置房屋、机器设备等 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-* 2.4 现金流量表(续) 三部分 经营活动现金流 投资活动现金流 融资活动现金流 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-* 2.4 现金流量表(续) 经营活动现金流 用与经营活动有关的全部非现金项目对净利润进行调整，再用净营运资本的变动进行调整。 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All right