第8节投资决策.pptVIP

（一）货币时间价值的概念 1、定义：指作为资本使用的货币在其运用的过程中随时间推移而带来的价值的增加。 2、注意： 不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较；必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较。 （二）货币时间价值的计算 本金、利息与本利和的关系 本金+利息=本利和 利息的计算制度：单利制和复利制 1、复利终值的计算 终值F= P（1+i）n =P（F/P. i. n） F/P = （F/P. i. n） →终值系数 2、复利现值的计算 现值P= F/（1+i）n =F（P/F .i.n） P/F = （P/F .i.n） →现值系数 3、年金的计算 年金的含义：在一定时期内每隔相同时间就发生相同数额的收付款，则该等额款项为年金。 特点：连续性；等额性；同方向性 年金的种类： 普通年金、先付年金、递延年金、永续年金 （1）普通年金 普通年金终值及其计算 S=A×(S/A,i,n)→年金终值系数 普通年金现值及其计算 P=A×(P/A,i,n)→年金现值系数 （2）即付年金 即付年金比普通年金提前一期发生，所以： １）即付年金终值S即=普通年金终值S普×（1＋i） S=A×[（S/A,i,n+1）-1] ，即付年金终值系数等于普通年金终值系数期数加1、系数减1。 ２）即付年金现值P即=普通年金现值P普×（1＋i） 即：P=A×[（F/A,i,n－1）＋1] ，即付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减1、系数加1。  （3）递延年金的计算 １）递延年金终值的计算 递延年金终值S=A×（S/A,i,n），其中n是指A的个数。 ２）递延年金现值的计算 （4）永续年金的计算 　　永续年金的计算公式为：P=A/i 　　　拟购买一支股票，预期公司最近两年不发股利，预计从第三年开始每年支付0.2元股利，若资金成本率为10%，则预期股利现值合计为多少? 实际利率与名义利率的换算 在实际生活中通常可以遇见计息期限不是按年计 息的，比如半年付息（计息）一次，因此就会出 现名义利率和实际利率之间的换算。 假设在一年中计算利息m次，实际利率i与名义利率r的关系式为： i=(1+r/m)m-1 二、现金流量 现金流量指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量（记作CIt）与现金流出量（记作COt）的统称。 投资项目的净现金流量（又称现金净流量，记作NCFt）是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量三个部分构成。 1、初始现金流量是从项目投资到项目建成投产使用而发生的有关现金流量，是项目的投资支出。 它由以下几个部分构成： ⑴ 固定资产投资 。包括固定资产的购置成本、建造成本以及安装成本。 ⑵营运资金投资 。营运资金投资应当等于维持项目运营的流动资产减流动负债。 ⑶其他投资费用。如职工的培训费、组织筹建费等。 三、资本成本 资金成本是指为筹集和使用资金而付出的代价。 资金成本可以理解为所有融资来源（权益、债务）所要求的收益率或公司资金的机会成本。 1、投资回收期 含义：指以投资项目经营净现金流量抵偿 原始总投资所需要的全部时间。 特点：非折现绝对数反指标； 没有考虑货币时间价值因素； 包括建设期的回收期比较多用 2、投资报酬率（ROI）或投资收益率 是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。 第三节 几种典型的投资决策 一、固定资产更新决策 二、固定资产修理和更新的决策 三、固定资产租赁或购买的决策 一、固定资产更新的决策 与固定资产相关的总成本： 1.运行费用：包括设备的能源及其维护费用等，随着使用年限的增加及设备的老化而逐年上升。 2.设备价值（持有成本）：随着使用年限的增加而减少，其占用资金的利息也在逐年减少。 固定资产的运行成本和持有成本呈反向变化。 2.固定资产是否更新的决策 （1）新旧设备使用年限相同 ? 某公司现有一台装运设备是两年前购置的，原始成本为50000元，尚可使用6年，期满无残值，每年折旧额5000元。使用该设备每年可以实现销售收入75000元，每年付现的营运成本为12000元。 现有一供应商前来推销一种新的装运设备，新设备的买价及运费共计55000元，预计可用6年，报废时预计有残值10000元，每年的折旧额7500元，使用新设备每年可比旧设备增加销售收入9000元，同时每年可以节约付现的营