创业板上市公司的价值悖论.PDFVIP

创业板上市公司的价值悖论 叶 会 谢诗蕾 ， 3100 18 浙江工商大学 财务与会计学院 浙江 杭州 : 、 ， 摘 要 对创业板公司的成长性 盈利性与价值创造之间的关系进行研究 结果表 ， ， ， 明 创业板公司的成长性带来盈利能力的提升 但并不总是创造价值 处于相对低速增长 ， 状态的公司的成长性能够为公司创造价值 而处于相对高速增长状态的公司的成长性不 ; ， ，2010 利于公司价值的提升 公司价值脱离了基本业绩面 与盈利性呈反向关系 年在成长 ， 。 性和盈利性显著下降的情况下 公司价值仍逆势上涨 : ; ; ; 关键词 创业板 成长性 盈利性 价值创造 中图分类号:F830 ． 9 文献标识码:A 文章编号:1674 －1625 (2012)03 －0043 －11 、 一 引言 2009 10 ， ， 年 月 深圳证券交易所成立创业板 这是我国投融资体制改革的一个重 。 ， 大事件 创业板作为中国多层次资本市场体系的重要组成部分 主要定位于促进自主 ， ， 创新型企业及其他成长型创业企业的发展 因此 成长性应该是创业板上市公司的一 ［1］ ( ，20 10) 。 ， 个突出特点 曹明 公司经营的终极目标是要为股东创造价值 企业增长固然 ， ， ， 是企业价值得以提升的关键因素 然而 纵观国内外 在快速成长过程中陷入衰败的案例 ， ， 。 也俯首皆是 如国外的安然公司 国内的巨人集团和三株口服液等 就世界各地的创业 ， 板来说 因经营不善而导致公司质量降低或没能实现相应的价值创造而退市的公司更 ， ， NASDAQ 10000 ， 7000 ; 是颇多 例如 美国 共有约 家公司上市 其中近 家退市 英国伦敦 AIM (alternative investment market) 2500 ，900 ( ，20 10)。 有 家公司上市 多家退市 曹明 ， 、 ， 。 这些都表明 企业在实现增长 盈利的同时 并不必然会实现价值创造 创业板 ， ， ， 自推出以来备受投资者关注 那么 对于以成长性为特征的中国创业板公司来说 成长 收稿日期:20 12 －02 －11 :