定位高端尽游升级盛宴-全景网权威财经资讯.PDFVIP

公司研究报告/新股分析 2011 年 2 月 24 日 定位高端 尽享旅游升级盛宴 首日上市价： ——世纪游轮（002558 ）研究报告—— 31.5 －34.5 元 内容摘要： 分析师 定位高端的长江游轮第一股。公司定位于“高端休闲度假旅游”，游客 马凤桃 接待量位居前三、核心指标位居第一位；是目前长江上所有游轮中设有外籍 执业证号：S1250511010002 酒店经理以全面保障国际标准管理和服务品质的少数公司之一，同时也是我 电话：010 国内河游船星级游船国家标准制定的参与单位之一。 邮箱：mft@ “船社合一”(游轮公司+旅行社) 业务模式成熟。船社合一的业务模 式，可以充分发挥两者协同作用，具有三大优势：顾客导向优势； 获取客户资源优势；产品扩展优势。 市场数据 双驱力打开游轮市场空间。随着消费升级，人们旅游亦从观光旅游 原始股本(百万股) 44.50 向休闲旅游、度假旅游提升，游轮旅游则契合这种市场趋势；与此 拟发行股本(百万股) 15.50 同时，面对油轮消费需求的日益强劲，由于政策壁垒及投资游轮企 总股本(百万股) 59.5 业少等原因而导致的供应不足，都为公司游轮旅游业务的发展提供 拟发行股份占总股本比例 25.21% 了极好的机会和广阔的市场空间。 财务指标 （2010.09 ）（万元） 业绩预测与估值。根据目前公司发展规划，我们预计公司 11 年、12 年稀释后 EPS 为 0.78 元、1.02 元。公司申购价格为 30 元/股，摊薄 EPS(按最新股本:元) 0.5417 09PE81.08X ，11 年 PE38.46X 。据Wind 数据，目前旅游公司总体 PE 营业收入 17,438.42 是 29.07X （TTM 整体法）。而近 3 年上市的旅游企业首发市盈率平 毛利率 26.33% 均水平为 57 倍，首日上市涨幅为 41.32%；去年底上市的宋城股份发 营业利润 2,538.84 行市盈率为 53 倍，其首日涨幅为 21.679%。我们认为世纪游轮上市 利润总额 2,872.24 首日涨幅应在 10%上下波动，上市首日价格应为 31.5-34.5 元波动。 归属母公司净利润 2,410.53 流动比率（倍） 0.51 科目 2009A 2010E 2011E 2012E 利息保障倍数（倍） 7.95 营业收入（百万元） 1