300381 溢多利╲t饲用酶制剂行业.doc

300381 溢多利 饲用酶制剂行业 广东溢多利生物科技股份有限公司 （广东省珠海市南屏高科技工业区屏北一路8号） 募集资金用途 养殖疫病及突发性自然灾害不仅给养殖户造成直接的经济损失，而且可能会减少终端消费需求并导致养殖业生产在一段时间内陷入低迷，进而影响到当期饲料行业的生产需求。以2006年猪蓝耳病为例，受疫情影响，当年整个饲料行业的猪饲料较上年下降6.4%；又如2008年初的冰雪灾害和其后对虾养殖季节出现的低温、暴雨等恶劣天气，致使当年对虾的养殖量总体下降近40%，对虾饲料的产量也下滑近40%；2010年底至2011年初自北向南爆发的猪流行性腹泻疫情，导致大批仔猪死亡。饲料行业受养殖疫情和自然灾害爆发的影响，饲料产量或需求出现下降，其对上游饲用酶制剂的需求也必然随之下降。 2013年3月底，国内首次发现H7N9型禽流感，各地迅速采取捕杀、禁止流通等措施，以控制和扑灭病毒，随着疫情逐渐缓解，各地防控等级相继回调，农业部于5月24日发布《中华人民共和国农业部公告第1950号》，将H7N9禽流感调整为按二类动物疫病管理，标志着2个月的H7N9禽流感集中爆发影响基本结束， 2013年6月至本招股意向书签署日，部分地区仍有个别H7N9病例报道，其中6月江苏新增1例，7月河北新增1例，8月广东新增1例，10月浙江新增2例，11月新增3例，12月深圳地区新增6例，香港地区新增2例。我国肉类消费以猪肉为主，约占65%，禽肉占比在20%左右。本次H7N9禽流感主要对家禽产业养殖、消费等方面带来短期巨大冲击，同时正值猪肉价格周期性调整，因此饲料销量在疫情期间即4-5月较去年同期下降约20%。受此影响，公司2013年4-5月份饲用酶制剂销量同比下滑17.77%，使得公司2013年1-6月份饲用酶制剂销量同比增幅仅11.90%，由于平均单价同比下降2.67%,导致饲用酶制剂收入同比增幅仅为8.89%。2013年第三季度，由于疫情集中爆发后养殖业恢复存在一定的周期、气温变化影响水产品产量及猪肉价格调整等因素，饲料企业对饲用酶制剂的需求增长缓慢，公司1-9月份实现营业收入同比增幅仅为2.43%，扣除非经常性损益后归属母公司普通股股东的净利润同比增幅为5.44%。预计2013年全年营业收入同比增幅为4.32%-6.10%，扣除非经常性损益后归属母公司普通股股东的净利润预计同比2012年增长为6.68%-12.30%。作为上游的饲用酶制剂行业短期发展也随之受到一定影响。 养殖疫情爆发对养殖业及其上游饲料和饲料添加剂行业均会产生短期影响，而疫情平稳过后，畜禽价格会出现恢复性反弹，养殖户增加补栏，但养殖存在生长周期，其对饲料需求增长相对滞后，因此上游饲料添加剂行业的恢复也存在一定的周期。此外，养殖业模式若不能及时转变，随着动物疫病发生频率加快，未来将对我国养殖业的影响逐渐增大，并对其上游行业产生一定的影响。 二、销售周期性波动风险 公司所处饲用酶制剂行业具有一定的销售周期波动性。 首先，受养殖业的季节性影响，畜、禽饲料的产量在每年第一季度会有一定程度的下降，主要由于第一季度有非常明显的节日消费需求，畜禽养殖产品多数在元旦至春节期间大量出栏，养殖动物存栏量短期下降较多，对畜禽饲料的消费也会下降；此外，由于鱼、虾等绝大部分水生动物的最佳生长温度在20-30℃之间，因此，5-10月成为水产饲料的生产销售高峰期，其余时间通常为水产饲料淡季。综上，每年的一季度为行业淡季，三、四季度为行业旺季。 其次，由于国内的养殖行业仍以中小养殖户为主体，对养殖形势缺乏计划性，由此造成了一定的跟风现象，即在养殖行情好的时候增加存栏，在养殖行情差的时候减少存栏，从而加大养殖行业的年度波动现象。行情好时，存栏不断增加，饲料消费增加，对饲用酶制剂的需求也相应增加；行情不好时，存栏不断减少，饲料消费减少，饲用酶制剂的销售也会相应减少。虽然受供需缺口较大影响，饲用酶制剂未来发展态势仍将保持总产量（绝对值）的持续增长，但同比增速会随着下游养殖业的周期性波动而发生波动。 因此，饲用酶制剂产品的销售存在一定的季度和年度周期性波动的风险。 2012年以来，我国生猪养殖规模继续扩大，生猪存栏、出栏总量均同比增加，而生猪价格呈现“V”字调整走势，全年出栏均价较2011年同比下降，同时养殖成本逐渐上升，使得养殖效益下滑。2013年，生猪价格走势压力仍然较大。下游 养殖业波动和饲料原材料价格上涨对饲料行业产销规模增速和盈利带来一定的影响。虽然饲用酶制剂作为一种安全、有效、无残留的“绿色”饲料添加剂，具有提高饲料利用率、扩大饲料来源和降低饲料成本的作用，同时受修订后《饲料和饲料添加剂管理条例》实施的促进，以及饲料行业规模增加和降低成本需求的影响，2012年，饲用酶制剂的市场需求进一步扩大，