财务管理课后练习参考解答.docVIP

第一章 思考题： 1. 答：公司财务管理包括了投资决策、融资决策与利润分配决策三方面主要内容。投资决策开始于对企业各种投资机会的确认，是为了在未来能为企业产生经济效益、创造价值。投资决策包括有形资产投资决策、无形资产投资决策以及营运资本决策；融资决策就是为了实现投资决策而做出的如何确定与筹集的资金的决策。企业外部融资方式包括股权融资与债权融资两种；利润分配决策也称为股利决策，广义的股利是指公司给予其股东的任何现金回报。 2. 答：传统的公司财务管理目标主要有利润最大化、每股收益最大化以及股东权益最大化三种。以利润最大化作为公司财务管理目标具有比较直观、容易量化，能促进经理人提高企业经济效益等优点。但缺点在于没有考虑时间价值、风险因素，没有反应投入与产出的比率关系，也往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向；以每股收益最大化作为公司财务目标具有能反映投资者的投资能力，克服了利润最大化目标中利润绝对额弊端的优点，但同时也仍然存在着没有考虑货币时间价值、没有考虑投资风险，以及不能避免企业短期行为的缺陷；以股东价值最大化作为公司财务目标具有考虑时间价值、风险因素，克服公司短期行为，容易量化便于考核等优点，但同时也存在着只强调股东利益，而对企业其他利益相关者的利益重视不够，以及公司股票价格并非都能为公司所控制等缺陷。基于中国国情，比较适合我国企业的公司财务目标是权衡利益相关者利益条件下的股东财务最大化。 3. 答：公司财务管理包含了有关竞争环境的原则、有关价值创造的原则与有关财务交易的原则这三类原则。双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方与你一样聪明、勤奋与富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。它属于有关竞争环境的这一类原则。 4. 答：金融市场按金融工具的期限可以分为货币市场与资本市场。其中货币市场是指期限不超过一年的短期资金交易市场。在货币市场上交易的证券品种主要有短期贷款、短期同业拆借、承兑与贴现、短期证券的发行与流通、国债回购等等；资本市场是指期限超过一年的中长期资金交易市场。资本市场按其功能不同分为一级市场与二级市场。一级市场是指证券的发行市场，二级市场是指证券的流通市场。 5. 答：金融市场上利率的决定因素有纯粹利率、通货膨胀利率与风险附加率。 6. 答：公司财务管理的基本方法包括财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务检查与财务分析等六种方法。 案例题： 答：(1) 佛山照明高派现股利政策实施的前提条件分析。佛山照明上市15年来，投资重心没有偏离主业，主营业务收入与净利润始终保持稳健增长的势头，自由现金流量较为充足。佛山照明奉行将富余现金大量分配给股东的政策，有利于为公司大多数长期股东创造稳定与较高的长期投资价值。反之，如果佛山照明选择多元化投资战略，寻找徒有虚名的题材进行跨业重组与购并，或者盲目投资于净现值小于0的项目，那么反而会损害广大股东的利益。 (2)佛山照明追求为目标股东群创造最大化价值。在我国股票市场投机盛行的环境下，佛山照明没有迎合短期投机股东与分析师对投资题材的追捧与股利分配方式的偏好，不在意股票市场对公司股票短期价格的表现冷淡或者对未来不切实际的乐观预期，坚持以企业可持续发展与长期真实资本价值最大化的原则配置资本与制定各种战略，同时注意构建与控股股东业务发展战略与价值取向一致的目标股东群，始终致力于目标股东价值最大化。佛山照明董事长曾谈到：“B股股东赞成现金分红，国家股也赞成，大部分股民也赞成现金分红。”由此可见，佛山照明实施的长期高现金红利政策，为占公司股份大多数的以公司内在价值定价的长期股东创造了稳定与较高的长期投资价值。 本案例分析节选自：张新民、孔宁宁，财务管理案例点评，对外经济贸易大学出版社，2008.11 第二章 思考题（略） 计算分析题 1．解：本题中2006、2007、2008、2009年每年年初存入5000元，求在2005年年末的终值，显然是即付年金求终值的问题，所以， 2009年12月31日的余额＝5000×（F/A,10%,4）×（1＋10%）＝25525.5（元） 。 或者2009年12月31日的余额＝5000×[（F/A,10%,5）-1]＝25525.5（元） 2．解：第一种付款方案支付款项的现值是20万元； 第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以： P＝4×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，2）＝16.09（万元） 或者P＝4×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，2）]＝16.09（万元） 或者P＝4×（F/A，10%，7）×（P/F，10%，9）＝16.09（万元）