中国的并购债务融资——针对金融创新的进化博弈视角.pdfVIP

摘要 近年来，国有大中型企业、地方性国有企业和民营企业并购重组活动日趋活 跃。但是，和正经历着第五次兼并收购浪潮的美国以及其他西方发达国家相比， 我国的并购活动则是刚刚起步。 企业在并购中往往面临着融资成本高、融资渠道狭窄、融资风险大、融资数 量有限等问题。随着我国的市场化发展和资本市场的成熟，探讨并购活动各环节 的运作机理，研究我国企业并购债务融资状况，借鉴西方发达国家的经验，丰富 我国并购融资工具品种以开辟并购融资渠道，是十分必要的。 通过结合金融创新理论和进化博弈理论，本文阐述了中国并购债务融资的历 史发展和现状，从企业、投资中介和监管机构三个视角来解释我国并购债务融资 的内在驱动因素，意图真正把握并购债务融资在我国发展的必然性和必要性，为 出台相关政策提供相应的理论依据。 在此基础上，本文还对并购债务融资在美国的发展和演变进行了综合分析， 分析美国过去一百多年并购债务融资的发展和演变，从企业、投资中介和监管机 构的视角透析并购债务融资生成和发展的内在动力机制，希望能够吸收和借鉴美 国成功的经验，最大程度地推动中国的金融创新，促进经济发展。 关键词：并购债务融资金融创新进化博弈 中图分类号：F83 2 ABSTRACT Inrecent M＆AactivitiesconductedalIsortof in years．the by enterprises Chinahavebecome totheMAtide increasinglyactive．However．compared ofUnitedStateSaswelIastheotherWestern developedcountry,those activitiesstarted． iust The the and oftenfacesseveral enterprisesinitiatingmergeracquisition asthe costis channelis obstacles，such relativelyhigh，the financing financing narrow,theriskis amountis pretty financingcomparativelybig．financing IimitedandSOon． withthe and ofthe Along marketabilitydevelopmentmaturity capitaI marketln iS essentiaIto the mechanismof China．it highly analyzeoperational M＆A．to thedebt conditionofthe M＆A。 study financing enterprisesconducting to fromthesuccessful ofWestern and profit experiences developed