市场风险资产损失服从Pareto分布VaR计量.pdfVIP

第24卷第7期 统计与信息论坛 2009年7月 Vd．24No．7 Forum StatisticsInformation Jul．，2009 【统计理论与方法】 钱艺平a，林祥b (中南大学a．商学院，湖南长沙410083；b．数学学院，湖南长沙410075) 摘要：目前VaR模型是测量和管理商业银行市场风险的主流方法。运用VaR的计算原理，利用Pareto 分布描述风险资产损失的尖峰厚尾特征，得到市场风险资产VaR计算公式，并且分析了VaR的影响因素， 最后利用历史数据进行VaR的实例计算。 关键词：Pareto分布；市场风险；VaR；极大似然估计 中图分类号：F832．5文献标志码：A 文章编号：1007—3116(2009)07—0009一04 计算【9】9。上述研究都只对正态分布给出VaR的计 一、引言 算公式，但是近来国内外学者的实证研究和检验数 全球金融市场的波动和风险日益加剧，金融机 据发现：较极端的情况(如巨额损失)发生的概率要 构管理的框架已发生革命性的变革。同时，以衍生 高于标准正态分布的概率，甚至导致公司破产，即市 工具的爆发性增长为标志的金融创新和西方发达国 场风险资产的损失率(负的收益率)存在厚尾和尖峭 家奉行的放松金融管制浪潮，致使市场风险成为金 特征[10-111。目前还没有文献针对市场风险资产损 融机构面临的最重要的风险之一。从巴林银行的倒 失率存在厚尾和尖峭的特征，推导出VaR计量的 闭、日本大和银行巨额交易亏损、美国加州奥兰治县 具体模型，并对其影响因子作灵敏性分析。本文探 政府破产到现今的全球金融危机，引起金融机构和 讨VaR方法在商业银行市场风险的计算和应用， 监管当局对市场风险计量和管理的充分关注。近年 运用VaR的计算原理，利用Pareto分布描述风险 at 资产损失的尖峰厚尾特征，得到市场风险资产VaR 来，基于市场价值测量法的风险价值方法(ⅧHe R酞，V承)成为金融市场风险计量的主流方法。研 计算公式，并且分析了VaR的影响因素，最后利用 历史数据进行VaR的实例计算。这些研究对于金 究VaR的代表性文献有：Penza和Bansal系统给出 基于市场价值测量法的风险价值方法的定义、计算 融机构市场风险的计量和管理具有重要的理论和实 践意义。 原理和方法【11；J．P．Morgan公司提出计算VaR的 Credit Metrics模型【21；罗猛等从监管角度讨论VaR 二、耽R模型 在中国银行业的计量和适用性【3J3；詹原瑞提出了计 算市场风险在险价值VaR的主要流程【41；王春峰 (一)V．口R的基本原理 等综述了VaR的各种计算方法及其发展动态[51； VaR是一种以规范的统计技术综合衡量市场 程盛芝等介绍测量市场风险VaR的实质、计算方 风险的方法，是国际上通行的风险计量技术为金融 法L60；马超群等提出了计算VaR的完全参数方机构和监管部门提供一种行之有效的市场风险管理 工具。 法_列；魏岳嵩等通过CAPM和MentoCarlo两种方 法和实证比较分析VaR的计量【83；魏灿秋假设市 VaR的字面含义为“处于风险中的价值”。 场风险资产的收益率服从正态分布，研究VaR的 收稿日期：2009—02—09 基金项目：国家自然科学基金资助项目《随机模