新业务快速增长战略布局新能源.PDF

证 双林股份 （300100.SZ）投资价值分析报告 券 研 究 新业务快速增长，战略布局新能源 报 告 / 公 2015 年11 月26 日 增持 （首次） 司 研 当前价：23.27 元 究 投资要点 / 目标价：27.5 元 汽  原有业务：汽车电子新产品不断丰富，预计有望保持 30%以上的快速增 中信证券研究部 车 长。公司原有产品包括座椅电子、内外饰件、精密注塑件等，其中座椅电 行 子毛利占比超40% 。主要客户包括雷奥、佛吉亚、博世等国际零部件厂商 许英博 业 及上汽通用五菱、重庆长安、长安福特、吉利等主机厂。公司今年推出汽 车电子新产品——座椅位置记忆控制模块、新款座椅调角电机、新款车窗 电话：010 防夹控制模块、第二代中置HDM 等，有望于年底量产，预计公司汽车电 邮件：xuyb@ 子业务明、后年复合增速超30% 。 执业证书编号：S1010510120041  新火炬：盈利超预期，体现了公司优秀的并购整合能力。公司去年收购轮 陈俊斌 毂轴承龙头公司新火炬，实现跨越增长。新火炬主要客户包括 AAP 、 NAPA、OReilly 等国际汽车配件零售连锁企业，FAG、斯凯孚等国际汽 电话：010 车零部件企业，以及东风日产、神龙汽车、上汽通用五菱等整车厂。新火 邮件：chenjb@ 炬承诺2014/15/16 净利润不少于9000 万/1.1 亿/1.3 亿元，今年上半年实 执业证书编号：S1010512070001 际净利润为7829 万元，超市场预期。伴随国内新客户的不断开拓、配套 车型的持续热销、第三代轴承占比提升，预计新火炬未来三年有望保持超 高登 过20% 的快速增长。 电话：010  新能源：公司战略发展方向，产业链布局不断完善。公司去年投资微型电 邮件：gaodeng@ 动车龙头公司山东新大洋电动车5000 万元，目前持股10%，并间接持股 执业证书编号：S1010514070004 吉利新大洋5% 。公司近期公告收购某电动汽车电机及控制器企业51% 的 股权，标的公司具备年产30 万台电机、30 万台套控制器产能， 1-10 月 联系人：崔宇硕 收入2.6 亿元，净利润 1399 万元。此次收购，有望与公司在新能源产业 电话：010 链上的前期布局形成协同，并进一步强化与新大洋、吉利的合作。 邮件：cuiyushuo@  外延：公司及集团层面持续推进外延战略，后续跨越式增长仍值得期待。 除上市公司收购新火炬、参股新大洋、控股新能源汽车电机公司外，集团 相对指数表现