模块7 长期投资决策分析.ppt

经济管理系 陈肖微 决策原则: 只有当该指标≥行业基准折现率或设定的折现率投资项目才具有财务可行性。 内含报酬率法特征 优点： ①反映了实际的收益率； ②不受行业基准收益率的影响。 缺点：①内部收益率的计算比较麻烦； ②采用内插法，导致有误差。 经济管理系 陈肖微 （1）内含报酬率计算的特殊方法 当全部投资均于建设起点一次投入，建设期为 零，投产后每年经营现金净流量相等，且期末 无回收额。此时经营现金净流量按普通年金形 式折现 年金现值系数（PA /A，IRR，n） ＝ 经济管理系 陈肖微 第二步，根据n＝10,年金现值系数＝4，查年金现值系数表，找出与4相邻的两个系数为4.193，3.682，分别对应的折现率为20%，24%。 第三步，用内插法，计算IRR。 解：第一步，计算年金现值系数 （P／A，IRR，10）＝ ＝4.000 计算内涵报酬率 1. 公司拟购置一台机器，一次性投资为60000元，使用年限为10年，期末无残值，每年现金净流量为40000元，计算内含报酬率。 经济管理系 陈肖微 20% 4.193 IRR 4.000 24% 3.682 顺序相减 顺序相减 ＝ x＝1.51 内含报酬率IRR＝20%＋1.51%＝21.51% 折现率 年金现值系数 经济管理系 陈肖微 2.资料如下表，计算内含报酬率： 年份 现金净流量 折现率28% 折现率32% 复利现值系数 （P/F，8%，t） 现值 复利现值系数 （P/F，32%，t） 现值 0 1 2 3 4 5 －200000 100000 90000 75000 70000 60000 1 0.781 0.610 0.477 0.373 0.291 －200000 78100 54900 35775 26110 17460 1 0.758 0.574 0.435 0.329 0.250 －200000 75800 51660 32625 23030 15000 净现值NPV 12345 －1885 经济管理系 陈肖微 （2）内含报酬率计算的一般方法 若项目经营期的各年现金净流量不 等，内含报酬率IRR可通过“逐次测试 逼近法”来确定。 经济管理系 陈肖微 计算步骤： 1.先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 2.采用插值法计算内部报酬率 经济管理系 陈肖微 计算演示 折现率 年金现值系数 28% 12345 IRR 0 32% －1885 顺序相减 顺序相减 = x＝3.47 IRR＝28%＋3.47%＝31.47% 经济管理系 陈肖微 小结论 经济管理系 陈肖微 案例6 瑞金公司要更换旧设备吗？ 为提高生产效率，瑞金公司拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，直线法计提设备折旧。更换设备的全部资金来源均为自有资金，旧设备的原始价值为569000元， 截止当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生淸理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该设备，到第5年末的预计净残值为9000元。另购置一套价值550000元的设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为 经济管理系 陈肖微 50000元。使用该设备可使企业第1 年增加经营收入110000元，增加付现成本20000 元；在第2 ~4年内每年增加营业利润100000 元；第5年增加经营净现金流量11