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美非农再超预期夯实加息预期，欧 央行延续QE下调利率走廊下限 2015/12/07 宏观经济 研究院 宏观金属板块 执笔：柳瑾 电话：010 曾宁 邮箱：zengning@ 010 zengning@ 柳瑾 报告要点 010 liujin @  本周公布的美国ADP 和非农数据再次超预期，再结合耶伦 李世平 在周四的发言中谈及要结合就业失业情况、通货膨胀水平 010 以及欧洲和新兴经济体的情况来看待加息。两相结合之下， lishiping @ 无疑进一步夯实了12 月美联储加息的大概率可能性。然而 市场的反应却不对此买账，美元指数破百后回落，跌幅近 2% ，而黄金则在周五一度大涨。  欧洲央行本周宣布延续QE 至2017 年3 月或更长，下调隔 夜存款利率10bp ，即下调利率走廊下限10bp。宽松和降利 率虽如期而至，但却没想象的那样浓烈。而就欧元区失业 率、制造业指数等水平来看，欧洲经济向好，也部分解释 了市场和美国非农数据的南辕北辙。  OPEC 会议未达成美好的减产愿望，并且对新增产量的上 线秘而不宣。而新增产量很可能是为了帮扶解禁不久的伊 朗，让其在一定时间内恢复石油产量。减产协议的失败领 跌WTI 和布油期货。  中国加入SDR 喜大普奔，而后SDR 时代，要加快资本项 目自由。国内而言，供给侧改革的思路要结合十三五规划 落实到尽可能细致的各领域中。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准 确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 宏观周报 一、中国宏观经济及货币政策 人民币正式被纳入SDR 货币篮子，贸易出口以及自由流动使用水平达标，且人民币占比达 10.92% ，份额着实不小。从国际角度来看，美联储12 月加息是大概率事件，届时势必会推高 美元乃至美元指数，而为了抗衡这一波可能的席卷，把目前世界第二大经济体拉进 SDR “搅 局”不失为一个好方法，对于人民币纳入SDR 最热切的恐怕就是其中欧元和英镑背后的欧洲 国家与英国。至少纳入SDR 为人民币以后的国际化埋下了很有必要的伏笔。 国内来看，领导人数次提及供给侧改革，一改促进需求的传统思路，历史上可以借鉴的有 撒切尔夫人和美国总统里根的供给侧改革。简言之，去产能、去杠杆以及释放国有企业过剩能 量是重头戏。供给侧改革需配合十三五规划思路细致落实到各个领域之中。  IMF 主席拉加德：正式将人民币纳入IMF 特别提款权（SDR）货币篮子 IMF 主席拉加德：正式将人民币纳入 IMF 特别提款权（SDR）货币篮子，决议将于 2016 年10 月1 日生效。这是中国融入国际金融体系的“重大里程碑”。人民币已