升息周期中商业银行的利率风险分析.pdf

维普资讯 画愿镢行 升息周期中商业银行的利率风险分析 赵 自兵 内容提要：随着宏观经济进入新一轮增长周期、利率市场化的加深以及美国利率的走 高，我国将步入升息周期。本文主要描述升息周期中我 国商业银行面临的各种风险因子及 其动态变化。在持续8年的降息周期中，我 国商业银行 已经形成特定的适应降息环境的资 产负债成熟期结构 一利率敏感性负缺 口，这种成熟期结构因现行的计结息规定和定期存款 的内含选择权而强化，在升息周期中将给银行带来惨重的利率风险损失。而另一些风险因 子：存贷款利率上升的幅度、利率上升的期限结构以及银行持有的较大的净利息头寸等， 在升息周期中将产生对银行有利的影响。从升息周期各风险因子的动态变化看，这种负向 的风险损失和正向的风险收益随着时间交替发生作用，导致银行的预期收益发生难以预料 的波动。从而加大银行经营的总体风险。 关键词：商业银行 利率风险 成熟期 升息周期 中图分类号：F830 文献标识码 ：A 回升期 (刘树成，2003)。伴随着经济增长周 一 、 ：丁Il邑‘ 期的延升，利率也将随之走高； 第二，我 国市场化进程正在深入 ，利率市 自1996年5月以来，央行 已连续 8次下调 场化步伐加快。从我 国经济发展阶段来看，资 存贷款利率，加上 1999年 11月起开征利息所 金短缺仍然是制约经济发展的重要因素，因 得税 (有人称之为 “半次降息”)，我国存贷 此，利率市场化进程 中，利率的逐步走高正是 款利率8年来一直处于下降通道 中。2004年伊 适应这一资金供求特征的必然反映； 始，宏观经济的局部过热 问题逐波 向外层传 第三，美国在经过一轮降息周期后，利率 导，带动整体经济走热，物价从紧缩状态走 向 水平达到46年来最低，随着近期美联储连续两 膨胀 ，由此带来加息之声不绝于耳。尽管上半 次宣布加息，可以预见，美国将进入新一轮的 年政府宏观调控措施基本到位，短期内加息急 升息周期。考虑到中国资本项 目管制的逐步放 迫性有所缓解，但种种迹象表明，中国将步入 松和 中美经济联系的加深，美 国升息周期对我 升息周期。理由是： 国利率走势将产生高度的正向影响。 第一，经济金融的实证分析表 明，利率是 利率走势的反转，对商业银行来说，面临利 顺周期的 (米什金，1998)。从我国宏观经济 率风险类型的变化，降息周期中风险损失因子将 的走势来看，在经过 1993～1997年的回落期和 转变为升息周期中风险收益因子，而风险收益因 1998～2002年的 “特殊的位势较高”的低速期 子则逆转为风险损失因子。按照正统的商业银行 后，2003年始我国经济 已经进入 了新一轮经济 利率风险管理理论 (葛奇，1999)，升息周期中商 周期的上升阶段 ，具体说是进入 了上升阶段的 业银行主要承受的利率风险是：因资产负债的成 作者简介：赵 自兵，男，金融学硕士，现供职干国泰君安证券公司企业融资总部。 国际金融研究 (2004．9) 维普资讯 画 裰 熟期不匹配，利率敏感性负债大于利率敏感性资 产，在利率提高时利息支出比利息收入增加的时 二、升息周期中不利风险因子： 间更早、规模更大，致使其净利息收入产生损失。