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LTE资料1
业绩回顾
研究报告
2010 年10 月28 日 通信设备 研究部
陈昊飞 推荐
分析员，SAC 执业证书编号：S0080208020075
chenhf@ 中兴通讯(000063.CH/763.HK)
3 季度业绩欠佳，目标价已经实现
主要财务信息 3 季度业绩欠佳：
（百万元） 2007 2008 2009 2010E 2011E
营业收入 34,777 44,293 60,273 68,371 77,709 营业收入同比仅增长1.3%至153 亿元；毛利率稳定。
(+/-%) 49.8% 27.4% 36.1% 13.4% 13.7%
主营利润 11,492 14,385 18,956 21,542 24,665 经营性利润同比下滑27% ；虽然财务费用因欧元反弹赚
(+/-%) 46.8% 25.2% 31.8% 13.6% 14.5% 了1 个多亿（去年同期是支出1 个多亿），但海外业务扩
净利润 1,252 1,660 2,458 3,053 3,611
(+/-%) 63.3% 32.6% 48.1% 24.2% 18.3% 张带动销售费用同比上升了20% 。
每股收益（元，按现股本） 0.46 0.61 0.90 1.11 1.32
(+/-%) 63.3% 32.6% 48.1% 24.2% 18.3% 净利润同比增长18%至4.84 亿元，主要受增加了2 亿元
每股净资产（元，按现股本） 4.42 5.19 6.13 7.00 8.02
每股股利（元，按现股本） 0.09 0.15 0.20 0.25 0.30 政府科技补贴收入的带动。
市盈率 （倍） 61.6 46.5 31.4 25.3 21.4
市净率（倍） 6.36 5.42 4.59 4.02 3.51 发展趋势：
股息收益率(%) 0.3% 0.5% 0.7% 0.9% 1.1% 4 季度及明年TD 网络以及2012 年TD-LTE 网络扩张步
权益收益率 10.9% 12.6% 15.8% 17.0% 17.5% 伐有可能仍慢于市场预期。
资产收益率 3.9% 3.7% 4.1% 4.2% 4.7%
股票信息
由于网络利用率仍然较低，2011 年中国 WCDMA 和
股票代码 000063.CH 763.HK CDMA 网络扩张速度或仍然不尽人意，改善也许要等到
目标价 人民币 27 港币
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