基于Malmquist方法的江苏省机械制造业上市公司融资效率研究.pdfVIP

2017年 1月 社会科学家 Jan．，2017 (第 1期，总第237期) SoCIAL SCm NTIST (No．1，GeneralNo．237) 【管理学与企业发展 】 基于Malmquist方法的江苏省 机械制造业上市公司融资效率研究 耿成轩 (南京航空航天大学 经济与管理学院，江苏 南京 211106) 摘 要：文章以江苏省战略性新兴产业中机械制造业上市公司为研究对象，运用Malmquist指数方法．从 动态角度对其2009—2014年间融资效率动态变化情况及其影响因素进行实证分析。研究表明，行业融资效率变 化总体呈现动态提升趋势，规模报酬变动幅度不大，主要得益于技术进步水平的持续提升；各公司的融资效率 变化及其影响因素存在一定差异，技术进步和技术效率对融资效率的影响效应有所不同。加快技术进步和管理 创新，强化资金等生产要素资源集聚及其有效配置能力，成为提升机械制造业融资效率的有效途径。 关键词：Malmquist指数；融资效率；机械制造业 中图分类号：F275；F224 文献标识码：A 文章编号：1002—3240(2017)01—0074—06 一 、 、引-言J‘ 自2008年金融危机席卷国际经济以来，无论是发达国家还是发展中国家以及新兴经济体，都纷纷制定以 重振实体经济特别是制造业为核心的再工业化战略，制造业又一次成为全球经济竞争的聚焦点。而我国目前 正处于工业化中后期，作为实体经济主体的制造业在 GDP中占35％，占工业的85％，是国民经济的支柱产业， 经济增长在很大程度上仍主要依赖制造业的发展。近年来，我国积极应对复杂多变的国际环境，主动选择了产 业转型升级、提质增效的经济结构调整之路，把大力培育发展包括高端装备制造业在内的战略性新兴产业上升 为国家战略。2015年5月国务院印发的 《中国制造2025~，是我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领， 将先进制造业摆在国民经济发展的重要位置，成为我国经济实施创新驱动、转型升级的主战场。而资金是制造 业企业运营与发展的命脉，资金融通及其配置效率的高低对企业乃至整个行业的持续性经营和健康发展具有 极为重要的作用。如何在有限的金融资源供给下实现更高的融资效率 ，以提高资本效率为基础促进制造业的 提质增效，从资本密集推动的增长转向新常态经济有质量的增长，就成为本文的思考方向与研究 目的。 二、文献综述 纵观国内外相关研究，国外对融资理论、效率理论的研究较成熟，但由于西方国家现有的财产组织体系和 产权制度在一定程度上使得企业融资天然具有效率，因此国外鲜有直接提及有关企业融资效率的问题，更多的 收稿 日期：2016—06—07 基金项目：国家社会科学基金项 目(15BGL056)；江苏省高校哲学社会科学研究重点项 目(2015zDIxMOO8)；中央高校基本科研业 务费重大项 目培育基金项 目(NP2015302) 作者简介：耿成轩(1965一)，女，辽宁大连人，教授，博士生导师，研究方向：公司理财与投融资管理，产业金融。 74 基于Malmquist方法的江苏省机械制造业上市公司融资效率研究 ／耿成轩 是运用融资理论研究市场环境下的配置效率问题。Wurgler(2000)提出用产业投资对产业增加值的弹性系数作 为衡量资本配置效率的指 ”。JohnMullen(2001)分析了1919—1991年间美国制造业技术变化和全要素生产率 的增长情况 ，并估算了行业特定参数，从而确定产出和成本函数中时间序列变化的效应Z[l。AlmeiadWolfenzon (2005)认为资本配置的有效性取决于公司的外部融资需求以及外部投资者对公司的保护3[1。相对而言，国内学 者对企业融资效率的研究成果较为丰富，但从动态角度对机械制造业融资效率问题的研究尚不多见，主要集中 在融资现状分析、融资路径探讨以及融资困难的原因分析等。郑文博(2004)采用模糊综合评价法对我国高端装 备制造业上市公司融资效率进行了评价，结