报废汽车拆解行业专题报告.docVIP

行业研究DONGXING SECURITIES 循环经济新蓝海，处理设备将先行 20% 2012年12月25日 6000 看好/维持 东——报废汽车拆解行业专题报告 汽车拆解 专题报告 兴15% 证5000 券10%股投资摘要： 弓永峰 执业证书编号：S1480111020051 份?? 汽车报废高峰即将到来，千亿市场蓄势待发。2011年我国汽车保有量超 有过1亿辆大关，数量上仅次于美国。自2000年开始，我国汽车行业迎来联系人5：%陈鹏4000 李根 侯建峰 限首次爆发式增长，按10-15年强制报废推算， 2015年我国将迎来第一次010-6654081 公汽车报废高峰。预计2015年我国年报废汽车量将首次超1000万辆，根chen-peng@dxzq.net.cn 司据成熟市场报废量为保有量6-8%计算，预计到0%2020年报废量将达1500 证万辆。报废汽车中含有大量有价值资源，而且其中大量零部件可通过再制 3000券造循环利用，按其蕴含价值计算市场规模超千亿元。行业基本资料 占比% -5%研股票家数 15 0.61% 究?? 国内行业先天不足，产能短缺、技术落后。根据研究，社会汽车报废高峰报期出现在后工业化阶段。以欧盟、日本、美国等为代表的发达国家，其报重点公司家数 6 0.24% -行业1市0值 %968.06亿元 0.42% 2000告废汽车拆解处理行业已进入成熟阶段，规模近万亿水平。相比发达国家，流通市值 708.91亿元 0.38% 国内报废汽车拆解处理行业尚处于“农耕时代”。一方面，处理产能严重行业平均市盈率 64.41 / 不足，2011年国内正规报废汽车拆解处理能力不足100万辆，远不能满-市场1平5均市%盈率 13.01 / 足2015年1000万辆报废汽车的处理需要；另一方面，国内报废汽车拆 1000解处理技术仍以手工拆解为主，有价值资源回收率低，环境污染重。 节能环保行业指数走势图 -20%?? 行业启动“铲子”先行，打造百亿设备市场。通常报废汽车拆解处理产能建设需要2-3年时间，所以国内报废汽车处理设备这一细分领域将是行业启动的“先行军”。按国内新增900万辆处理能力保守测算，拆解设备市-25%0场容量约为70亿元，破碎设备市场容量约为40亿元，且自动化、大型设备将成为新建产能的主角。 11-1212-0312-0612-09?? 投资策略：研判我国报废汽车拆解处理行业所处的发展阶段以及未来行业发展方向，相关设备制造企业将成为行业的“金铲子”，率先受益，回收与资源化企业将随相关政策出台随之受益。建议重点关注具备报废汽车处成交金额环保指数沪深300理设备成套能力的华宏科技（强烈推荐）和天奇股份（推荐）。 报废汽车拆解处理行业相关公司盈利预测与评级 资料来源：wind 相关研究报告 简称EPS（元） PE PB 评级 11A 12E 13E 11A 12E 13E1、华宏科技深度报告《大型设备发力在即，业绩打 华宏科技造“美丽中国”》 2012.12.20 0.50 0.44 0.75 28.22 32.07 18.81 2.61 强推 2、循环经济行业深度报告《静脉产业，谁是真正的天奇股份“破烂王”？》 2012.08.04 0.17 0.28 0.32 83.00 50.39 44.09 2.64 推荐 格林美 0.49 0.30 0.43 28.80 47.03 32.81 2.95 强推 怡球资源 1.00 0.53 0.76 14.11 26.62 18.57 2.13 推荐 豫光金铅 0.30 0.35 0.82 47.03 40.31 17.21 2.60 推荐 江苏三友 0.26 0.25 0.26 54.27 56.44 54.27 3.68 推荐 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2东兴证券深度报告 循环经济新蓝海，处理设备将先行DONGXING SECURITIES 目 录 1．城市矿山中的“富矿”，循环经济中的“王者” ............................................................................................................................. 4 2．报废汽车处理的“三部曲”：拆解、破碎与再制造 ......................................................................................................