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上市公司董事会结构对经营绩效影响[提要] 近年来，上市公司董事会治理结构现状及其对公司经营绩效的影响受到社会各界学者的关注。本文拟从董事会治理结构现状出发，研究董事会治理结构对公司经营绩效有何影响，进而提出相应的解决对策。 关键词：董事会结构；独立董事；内部人控制；经营业绩 中图分类号：F27 文献标识码：A 一、董事会的产生与公司经营绩效相关理论 （一）董事会的产生。在市场经济自然发展中，伴随着现代企业制度的发展，董事会经历了一个从无到有，并逐步完善的过程。20世纪初，在西方国家，股份制公司的出现使得公司所有权与控制权相分离，经理层控制着公司的实际运作。在这种经济环境下，“委托-代理”关系达到极端状态，公司治理问题引起了利益相关者的关注。委托人和代理人在追求各自利益最大化，二者的效用函数并不一致，相应的委托-代理问题也应运而生。 公司的经理层在经营过程中，存在着滥用其所掌握的控制权来满足自身利益最大化而损害公司所有者利益的现象。为了有效地防范公司经理层不当行为，维护公司的合法权益，股东有必要采取一些措施来监督经理层的行为，解决委托-代理问题。解决委托-代理问题的关键在于建立内部监督与外部监督机制，其中内部监督机制之一便是董事会制度，董事会的产生成了必然。 （二）公司经营绩效基本概念及评价方法 1、公司经营绩效基本概念。公司经营绩效是指公司在一定期间内利用公司资源，以经济活动为手段，实现的经营效益和经营者业绩。 2、公司经营绩效评价方法。在我国，随着市场经济的不断发展，学者们设计出了许多绩效评价体系来衡量我国上市公司的经营绩效。主要包括以下几种评价方法： （1）单一财务指标评价法。单一的财务指标取得比较容易，并且计算步骤简单，所以人们使用这种方法较多。单一的财务指标主要包括投资报酬率、每股收益率、净资产收益率、营业现金流量等。 （2）托宾Q值法。托宾Q值由James Tobin提出的，其值等于公司的市场价值与公司资产重置价值之比。从股东的角度来看，股票价格反映企业的市场价值。但是，市场有效性是股票价格作为评价公司经营有效的首要前提。笔者认为，在目前的市场经济条件下，采用托宾Q值指标来评价公司经营绩效并不合理。 （3）杜邦分析法。杜邦分析模型公式如下： 权益净利率=权益乘数×销售净利率×总资产周转率 该指标以权益净利率为核心，权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别为公司的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。采用这一方法，使得财务比率分析的层次更清晰、更有条理。可以为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 二、我国上市公司经营业绩现状 公司法规定我国公司的上市要求其中之一就是，开业时间在三年以上，且最近三年连续盈利。公司在上市前需要会计师事务所对其进行审计，在财务报表中列示的净利润必须连续三年均为正数，且该公司要有前景较好的投资项目，所以上市公司的经营业绩在理论上应该都是比较优良的，而且发展潜力较大。但是，实际结果和理论分析并不相符。目前，我国上市公司的业绩普遍不佳，与理论分析结果差距较大。公司上市后的经营业绩趋势为逐年下降，而且上市公司的投资回报率、盈利能力、资产质量都有不同程度的下降，这种现象与我国正在迅速发展的股市非常不符。与西方国家上市公司经营状况对比可以发现，由于宏观经济的影响，上市公司的经营业绩有所上升或下降实属正常状况。但是，我国的上市公司经营业绩变化趋势十分反常，并不能单独利用宏观经济因素来解释。必须进一步分析探讨我国上市公司普遍不佳的经营业绩现状。笔者认为，董事会结构对上市公司的经营业绩有重大影响。 三、我国上市公司董事会结构对经营业绩的影响 （一）大股东操纵董事会对上市公司经营业绩的影响。董事会是上市公司治理结构的核心。我国上市公司中普遍存在着“一股独大”的现象，利益相关者很难监督大股东的行为。董事会在上市公司中具有至高无上的权力，决定着上市公司的资产配置及发展命运，但是董事会却被大股东掌握着，所以有时候一些有失公允的行为却能获得董事会、股东大会的支持。 大股东可以通过关联交易来操纵上市公司的利润，从而为自身谋取不正当利益，虚增上市公司的经营业绩。产生这种现象的原因就是公司治理结构不完善，大董事会成员之间并不能互相制衡，大股东的行为不能有效的监督和监管。 通过以上分析可以得出，股东委派的董事控制了董事会，造成董事会结构的不健全和公司治理的制衡功能失效，这样就无法形成对经营管理者的有效约束。这必然会影响上市公司的经营业绩，甚至会是负面影响。 （二）内部董事控制对上市公司经营业绩的影响。在我国，内部董事占公司董事会成员的大多数，内部董事将控制董事会，从而影响上市公司的经营业绩。主要表现在两个方面，有利影响和不利