春光的套保方案.docxVIP

拓慧娟2 011.08.31公司简介北京中期前身是1992年由国家经贸委批准、物资部组建成立的中国国际期货公司（中期公司）。2005年，当时中期公司总部的期货业务独立出来，成立了北京中期期货经纪有限公司。北京中期是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所会员，中国金融期货交易所交易结算会员。 北京中期目前在北京、上海、天津、青岛、保定、唐山、邯郸、西安、包头设有9家营业部。按照战略规划，公司正在以东、南西部重点城市为目标，以每年2-3个的速度进行营业部网点扩张，至2012年将完成在全国拥有15－16家营业部的区域布局。北京中期一直坚持诚实守信合规的经营原则，凭借十多年在期货市场的规范运作，取得良好的社会效益和经济效益的同时，也树立了良好的品牌形象，获得了社会各界和广大投资者的认可。北京中期是中国期货业协会的理事单位（001号会员），北京期货商会监事长单位，多次被大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所评为“优秀会员”，荣获“市场优胜奖”、“市场服务奖”、“企业服务奖”等奖项，连续两次被北京国际金融博览会评为“最受信赖期货经纪公司”，并于荣获2008年度“首都文明单位”称号。北京中期拥有一支具备丰富从业经历、较高学历背景、坚持爱岗敬业职业精神、亲和友善服务态度的业务团队，一直坚持按照止于至善的要求为广大投资者提供专业化期货投资服务，在市场发展中不断提高研发和专业水平，为客户提供更多、更加贴近市场的产品和服务，从而更好实现为客户创造价值、为行业创造价值的经营理念。套期保值理论和春光目前适合采取的套保类型目前，利用期货衍生品进行套期保值十分普遍。世界掉期与衍生品协会(ISDA)2003年的一份研究报告显示，全球企业500强中有92%的公司利用衍生工具来管理和对冲风险。从地域分布看，全球500强的196家美国公司中有94%、89家日本公司中有91%、37家法国公司中有92%、35家英国公司中全部、34家德国公司中有94%的公司利用衍生工具来管理风险。该报告显示，期货衍生品至今已经成为世界领先企业风险控制整体不可或缺的一部分。套期保值策略实施套期保值策略实施需要具体和完整的流程配合，而且对套保效果至关重要，这个过程主要包括根据预期收益决定是否套期保值、套保策略选择、期货合约及期限的确定、保值的比率的计算、建仓时机、套保资金管理、套期保值期间风险管理、套期保值期末的结算和绩效评估。下面展示一个完整的套保实施流程。具体步骤说明如下：1、是否套期保值确切的讲，传统的套期保值本身并不产生收益，而是管理风险的最有效的操作方式，企业可根据运营过程中成本利润的变化情况决定是否进行保值，当成品市场价格高于企业的固定成本及变动成本时，预期收益较理想，为锁定收益，企业可从事保值行为。2、套期保值策略选择套期保值策略可以分为消极套期保值策略和积极套期保值策略。前者是在期货保值开始时就建立期货头寸，并在结束时将该头寸了结。后者是指根据企业生产经营及期货市场价格波动情况，对套期保值方案不断进行调整，力求保值效果利润最大化，通常操作难度较大，对保值人员素质及知识结构要求高。主动套期保值策略传统意义上的套期保值主要是从交易动机和交易策略角度进行界定的。从交易动机上，套期保值管理因价格波动而导致损失的风险；从交易策略上，传统套期保值是投资者建立一个与现货交易方向相反、数量相等的，且时间与现货相同或者相近的期货头寸，前述套期保值就是属于此类。“基差逐利型”套期保值认为交易是为了简化商业决策、降低成本，其核心在于能否通过有利的基差变化来谋取预期收益，而不只是为了管理风险。这就是主动套保方法中的一种。这种方法通过效用最大化来制定套期保值策略，既考虑风险又顾及收益。春光属于生产贸易型企业，主要承担的是成品油价格下跌造成的风险和原料价格上涨所带来的成本上涨的风险。因此，为了规避价格走低的风险，锁定公司生产经营利润，建议春光以传统的套保为主同时结合市场行情的波动进行适量的“基差逐利型”操作，以实现套保效益的最大化。3、确定套保期限及期货合约生产企业可根据本身的生产能力及进程确定套保期限，然后选择期货合约，同一时间同一个期货品种有到期日不同的多个合约进行交易，企业可选择其中一个或多个合约进行套保。期货合约的选择取决于套保期限、不同合约的流动性等。春光预计采取以一个月为周期的套保周期，考虑到套期保值头寸持有的长期性以及换月成本，我们可选择将主力合约X+4月份合约，其中X为现货月份。4、确定套期保值比率首先企业确定套保程度，即完全套保和部分套保，然后确定套保比率，传统套期保值要求“商品数量相等”原则进行保值，由于市场存在基差风险，效果不是最优的。我们可以选择合适的最优套保比率模型，计算最优套保比，最优套保比率模型分为静态模型和动态模型，根据最优套保比率即可计算套保所需的期货