宏观全球经济中长期风险与政策挑战-国家信息中心.docVIP

全球经济中长期风险与政策挑战 内容摘要： 2012年底以来，反映全球经济走势的一些指标逐步趋向好转，但经济增长依然存在较大波动，能够确保经济持续复苏的力量还脆弱在全球金融危机爆发年之后，经济，尽管 最坏的已经过去，但发达国家真正走向复苏并启动新增长之路不好走，反映全球经济走势的一些指标逐步趋向好转美国经济增长相对优势明显增长相对平稳，2013年1月份，全球制造业PMI为51.5%，连续两个月运行在50%以上，且涨幅有所扩大。经济增长速度从低于潜在产出水平回到接近潜在产出水平产出缺全球金融市场一扫往日阴霾，风险乐观情绪不断升温围绕欧元区经济的不确定性因素将持续存在危机分为两个部分，即国家债务负担的“存量问题”和持续的赤字“增量问题”。 反映在国家的债务负担。欧元区外围国家以前过度借贷的产物是大量的未偿债务国家希腊、意大利的债务累积源于财政制度；其他国家债务是由于进入欧洲货币联盟初期利率下跌，推动私营部门过度借贷而形成无论哪种方式，国家经济体失衡并失去竞争力期拖累经济增长。近年来外围国家国际收支的经常账户赤字已明显收窄，国家特别是西班牙和财政赤字仍然。根据IMF预测，2013年，欧元区负债率将从2012年的93.62%升至94.92%，大幅高于2008~2011年危机期间年均的80.91%和历史平均的70.93%；欧盟负债率将从2012年的87.22%升至88.76%大幅高于危机期间年均的74.96%和历史平均的60.53%，德国风险在2013年，希腊、英国、法国和意大利的负债率升至170.73%、91.37%、90.75%和123.8% 2、美国进入政府去杠杆化新阶段，财政紧缩成本被长期分摊 次贷危机过程中，美国是靠政府和央行的“加杠杆”来对抗私人部门“去杠杆”的冲击。目前，美国企业部门的现金流和利润处于历史最好水平；家庭部门和金融部门的杠杆皆有明显下降，住户部门债务占可支配收入比重从2008年的132%降至108%，再有两年可能进一步下降至100%，金融部门杠杆率已从2008年初的峰值下降了40%以上，接近上世纪70、80年代的水平，大幅低于近30年历史平均水平。然而，奥巴马执政以来，连续四年财政赤字均超过1万亿美元，累计财政赤字接近5万亿美元，美国联邦债务大幅飙升至16.4万亿美元，占GDP比重已经高达102.8%。 美国经济未来的焦点在于政府债务率的削减，必须下决心解决长期推升债务水平的结构性赤字问题未来美国可能会进入实质性的财政紧缩周期。按照自动减赤计划，10年将削减财政开支1.2万亿美元，每年自动增税和削减政府支出的总额将达到亿美元从CBO最新的预算报告看，2013年财政赤字较12年减少4870亿美元，占GDP比重减少3.3个百分点。在这一背景下，美国中期前景也因财政紧缩而受到持续冲击，财政紧缩持续多年的措施，所带来的冲击。为挽救陷入衰退的日本经济，恢复出口，安倍推出一系列经济刺激方案：实施20.2万亿日元（约合2246亿美元）的财政刺激计划；施压日本央行宣布实施2%的硬性通货膨胀目标；实施新一轮量化宽松政策，2014年每月购入12万亿日元（约合1294亿美元）的证券资产；实施外汇市场干预政策，推动日元大幅贬值。政府对新刺激政策抱有相当乐观的预期，认为大规模紧急经济刺激政策和加码货币宽松将提振经济并促使物价上涨预计因通缩名义GDP低于实际GDP的情况将发生逆转。 然而，“安倍新政”难根本奏效：首先，日元贬值未必能够真正改善贸易状况。2012年日本经常帐盈余4.7万亿日元，为1985年有记录以来最低水平，比2011年减少一半多。从2011年第四季度起，日本贸易基本上都是逆差，主要是由于外需不振，能源等进口大幅增长所致，日元大幅贬值不会立即改善净出口其次，通缩问题是日本结构性顽疾。自1992年以来，日本GDP年均增长0.8%，一个重要拖累因素日本通缩更多是来自于人口结构变化及企业投资需求、消费需求严重不足所导致的内需紧缩日本爆发主权债务危机的时点提前。 年印度财政赤字占GDP比重预计达到5.3%国际收支不断恶化，2012年印度进出口7090.67亿美元，比上年增长2.63%。其中，出口2927.43亿美元下降1.18%；进口4837.49亿美元增长5.08%；贸易赤字1969.64亿美元，增长20.03%已经陆续出台一系列，巴西经济陷入“低增长陷阱”。过去10年，巴西经济发展一直比较顺利，年均增长率达3.5%然而，近年迅速下滑，增长率从2010年的7.5%降至2011年的2.7%2012年不足1%。随着欧债危机的反复发酵和世界经济的衰退，国际市场不断萎缩，巴西从国际原料大涨价和新兴市场需求持续升温中所获的“红利”持续减少。去年12月巴西出口同比下滑10.8%，进口下降4.5%，经常项目赤字创历史最高水平，全年贸易盈余创10