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理财产品收益率影响因素分析 ——2013年理财产品配置策略 证券分析师 朱 赟 A0230511040025 研究支持：王晓彦 鲁炳良 2012.11.28 主要结论  大类资产分类下的理财产品收益率轮动与投资时钟相匹配。复苏期权益类产品表现最优， 过热期商品类产品表现最优，权益类产品表现也相对较好，滞胀期现金管理类产品收益稳 定，同时信托产品收益率也有较强吸引力，收缩期固定收益类产品收益率最高，经济周期 的轮动带动各类理财产品整体收益率方向的变化。  权益类产品收益率受股市影响最明显。权益类产品包含公募基金中的指数型基金、股票型 基金和平衡型基金，私募基金中的股票类基金，券商资管产品中的股票类产品，整体上这 些产品受股市涨跌影响。将公募基金与私募基金相比，私募基金整体平均管理能力并没有 优势，但私募基金中的优胜者（业绩排名前1/3）优势明显。  固定收益类产品差别较大，债券产品受债市直接影响，而信托产品的融资利率则受多重宏 观因素影响。  现金管理类产品中货币基金收益率受资金利率主导，银行理财产品收益率则与资产池中主 要的信贷资产收益率更相关。  商品类产品中投资海外商品的QDII与商品价格更相关，把握商品价格走势是投资这类产品 的关键。  2013年经济弱周期回升，通胀水平缓慢攀升，股市具有阶段性机会，而债市则可能处于“ 小年”到“熊年”的过渡期，企业盈利能力略有好转。权益类产品收益水平不确定性仍较 大，固定收益类产品中债券基金收益水平将小于今年，信托产品收益率承压，但风险下降 ，现金管理类产品收益率先降后稳，商品类产品中黄金产品可能表现较优。从风险收益对 比看，建议超配信托，标配权益类产品，其它各类产品建议低配。 申万研究 2 主要内容 1.理财产品市场现状 2.理财产品收益率影响因素分析 3.2013年理财产品配置策略 申万研究 3 1.1各金融主体下的理财产品市场  目前发行理财产品的金融机构主要有：基金、银行、信托、券商、保险；  各金融主体下的理财产品结构有较大差异 理财产品市场 基金公司 商业银行 信托公司 证券公司 保险公司 •指数型基金 •信贷类产品 •基础寿险 •房地产信托 •集合理财产品 •股票型/平衡型基金 •债券及货币类产品 •投连险 •矿产类信托 •定向资产管理产品 •债券型基金 •票据类产品 •万能险 •企业贷款类信托 •专项资产管理产品 •货币市场基金 •结构化产品 •分红险 •私募基金 •QDII基金 •基金专户 门槛低 偏重现金类产品 偏重固定收益类产品 偏重权益类产品 流动性强 收益相对稳定 门槛高 处于产品转型中 回归 “保险”本质 产品线最全 银行信用担保 流动性较差 资料来源:申万研究 申万研究 4 1.2从资产类别看各类理财产品  对我们投资理财产品而言，从资产类别角度看各类理财产品更重要 理财产品市场 权益类产品 固定收益类产品 现金管理类产品