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第二章 国际储备 第一节 国际储备概述 一、国际储备概念及特点 1、概念 指一国货币当局持有的，用于弥补国际收支逆差、维持其货币汇率和作为对外偿债保证的各种形式资产的总称。 2、特点 （1）公认性 各国事实上普遍能够承认和接受的资产。 （2）流动性 货币当局能够在任何需要的时候无条件地获得并利用这些资产。 （3）稳定性 不能因利率、汇率变化而发生大幅度损失。 （4）适应性 国际储备资产的性质和数量必须适应国际经济活动和国际贸易的发展要求。 二、国际储备的形式 （一）黄金储备(Gold Reserves) 一国货币当局持有的货币性黄金。黄金除此之外还有非货币性黄金，用于工业、艺术等用途，它们不属于黄金储备。 1、黄金为何成为国际储备的重要组成部分？ （1）黄金本身有价 （2）完全属一国主权所拥有的国际财富，不受任何 国家权利的支配和干预。 2、黄金作为国际储备的不足 （1）流动性较差（需换成外汇后再支付） （2）盈利性较差（不能生息） （二）外汇储备 是一国货币当局持有的对外流动性资产。 1、外汇储备的主要形式 货币当局持有的： ☆国外银行存款 ☆外币证券（主要是外国政府债券） ☆能用于支付国际收支逆差的债权 2、一种货币要成为储备货币必须具备三个基 本特征： （1）必须可兑换货币 （2）必须为各国普遍接受 （3）价值相对稳定 3、外汇储备的趋势 趋势：美元、欧元、日元三足鼎立？ 自20世纪90年代中期以来，外汇储备约占全球国际储备总额的85％左右。 （四）特别提款权（SDRS） 1969年9月由IMF正式创造的无形资产。 注意： ☆SDRS为人为创造的纯粹的账面资产。 ☆由IMF按会员国的份额不定期、无偿分配。 依据会员国向IMF缴付的份额，按照正比例关系进行无偿分配。 ☆SDRS只能在各国政府之间发挥作用，不能直接用于贸易与非贸易支付，私人不得持有和运用。 ☆可用SDRS向成员国换外汇、支付逆差、偿还国际债务，但不能兑换黄金。 目前，SDRS约占国际储备总额的2％左右。 ※国际储备需求的决定因素: 1、维持国际支付能力，调节国际收支逆差 2、干预外汇市场，支持本币汇率 3、突发事件引起的紧急国际支付 如出现地震、洪水、干旱等自然灾害，需要大量进口。 4、维持并增强国际上对本币的信心 掌握雄厚的国际储备能在心理上和客观上稳定本国货币在国际上的信誉。 钱这个东西，“嫌贫爱富 ”，你越有钱，别人越愿借钱给你。 5、国际金融合作 避免“城门失火，殃及池鱼”。邻国危机提供贷，主观为别人，客观为自己。 三、国际储备与国际清偿能力 1、两者既有区别又有联系： 国际清偿能力(International Liquidity)除包括一国货币当局持有的各种形式的国际储备之外，还包括一国在国外筹借资金的能力，即向外国政府或中央银行、国际金融组织和商业银行借款的能力。 因此，国际储备仅是一国具有的、现实的对外清偿能力，而国际清偿能力则是该国具有的、现实的对外清偿能力和可能有的对外清偿能力的总和。所以，国际清偿能力涵盖了国际储备，即国际储备是国际清偿能力的组成部分。 对发展中国家来说，国际储备是其国际清偿能力的重要组成部分。 不同的国家其国际储备与国际清偿能力差异很大： ☆国际储备货币供应国： △美国：1995年美国的国际清偿能力中，国际储备不到5％，金融机构的对外负债成为最大的国际清偿能力的来源。 △德国：1995年，国际储备在其国际清偿能力中只占7％，同样，金融机构的对外负债成为最大国际清偿能力的来源。 ☆非国际储备货币供应国： △泰国：1995年国际储备占国际清偿能力的比例为38％ △中国：1995年国际储备占国际清偿能力的比例为60％ 注意：一国国际清偿能力中，国际储备的比例越高，表明该国政府无条件运用的清偿能力越大，有保障的支付能力越强。 2、分析一国国际清偿能力的主要指标 （1）偿债率=年还本付息额＼年外汇总额≤20% （2）外债率=外债余额＼年外汇总收入≤100% （3）负债率=外债余额＼GDP≤20% 只是参考指标，上世纪80年代的债务危机的情况证明了这点。 第二节 国际储备管理 一、国际储备管理的概念 指一国政府及货币当局根据一定时期的国际收支状况及经济发展情况，对国际储备的规模及结构进行管理。 2、决定国际储备水平的几个因素： 国际储备的需求角度 （1）持有储备的机会成本 （2）对外贸易状况 （3）