教案第6章 投资组合的选择.pptVIP

第六章第二节 资产定价模型资本资产定价模型 4.于是，单个资产的期望收益率就可以用这样的公式表示： 这就是资本资产定价模型： 只要给定特定资产的β系数，以及无风险利率和市场风险溢价，就可以得出该资产的期望收益率。 第六章第二节 资产定价模型资本资产定价模型 0 证券市场线： SML 第六章第二节 资产定价模型 资本资产定价模型 5.资本资产定价模型以及资本市场线表示的是在市场均衡状态下单个资产的期望收益率与风险的关系。 如果按市场价格计算出来的某只股票的收益率大于或小于用资本资产定价模型计算出来的收益率，则意味着该股票的价值被低估或者高估。 第六章 投资组合的选择 第三节 期货定价模型 1.假设存在某一资产A，其特征如下： 第六章第三节 期货定价模型 期货定价模型 问题：现假设存在3个月后交割的A资产期货，如何确定A资产期货的价格？ 第六章第三节 期货定价模型 期货定价模型 2.假设产A期货价格 则市场会出现以下套利行为： （1）卖出A期货，做空头，到期交付A资产可得3200元。 问题：什么时候买入A资产？ （2）按照1%利率借入3000元，并直接购入A资产。 （3）持有A资产3个月，可以获得利息3000×1.5％＝45元。 第六章第三节 期货定价模型 期货定价模型 （4）3个月后，以买入的A资产进行期货交割。 （5）最终收益情况： A资产期货交割获3200元 持有A资产3个月获利息45元 贷款本利和：3030元 结果：投资者获得无风险零投资利润215元。 说明A资产期货价格3200元过高。 第六章第三节 期货定价模型 期货定价模型 3.假设产A期货价格 则市场会出现以下套利行为： （1）买入A期货，做多头，到期支付2800元可获得A资产。 问题：到期需支付2800元？什么时候借入？借入现金还是A资产？ （2）借入A资产并出售可得3000元，并将其贷出3个月，利率为1％。 （3）到期后收回贷款，买入期货，并归还A资产和利息。 第六章第三节 期货定价模型 期货定价模型 （4）最终收益情况： A资产期货交割支付2800元 归还A资产并支付利息45元 收回贷款本利和：3030元 结果：投资者获得无风险零投资利润185元。 说明A资产期货价格2800元过高。 第六章第三节 期货定价模型 期货定价模型 4.假设产A期货价格 I.同样假设市场会出现以下套利行为： （1）卖出A期货，做空头，到期交付A资产可得2985元。 （2）按照1%利率借入3000元，并直接购入A资产。 （3）持有A资产3个月，可以获得利息3000×1.5％＝45元。 第六章第三节 期货定价模型 期货定价模型 （4）3个月后，以买入的A资产进行期货交割。 （5）最终收益情况： A资产期货交割获2985元 持有A资产3个月获利息45元 贷款本利和：3030元 结果：投资者获得无风险零投资利润0元。 第六章第三节 期货定价模型 期货定价模型 II.或者市场会出现以下套利行为： （1）买入A期货，做多头，到期支付2985元可获得A资产。 问题：到期需支付2985元？什么时候借入？借入现金还是A资产？ （2）借入A资产并出售可得3000元，并将其贷出3个月，利率为1％。 （3）到期后收回贷款，买入期货，并归还A资产和利息。 第六章第三节 期货定价模型 期货定价模型 （4）最终收益情况： A资产期货交割支付2985元 归还A资产并支付利息45元 收回贷款本利和：3030元 结果：投资者获得无风险零投资利润0元。 结论：两种套利结果说明A资产期货价格应为2985元。 第六章第三节 期货定价模型 期货定价模型 5. 期货价格的一般推导过程 通过上面的推导过程可以得到： 在上面的例子中： 第六章 投资组合理论 第一节 风险与投资 第二节 资产定价模型 第三节 期货定价模型 第六章 投资组合理论 第一节 风险与投资 第六章第一节 风险与投资资产组合 1.资产组合－一般是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称，如股票、债券等。 2.投资组合不是证券的简单组合，它体现了投资者的意愿和投资者所受到的约束，即受到投资者对投资收益的权衡、投资比例的分配、投资风险的偏好等限制。 3.证券投资者构建投资组合的原因是为了降低风险。 第六章第一节 风险与