2012年非常差的期货行情预测-安粮论坛·120526杨东辉.ppt

※ 2011 全球宏观经济形势之定性分析 全球经济周期性波动当前阶段的定位 中美欧三极博弈 欧洲及全球危机将进一步发酵 美国经济之真相 中国经济所面临的困境与转型 CBOT玉米30年（1972~2003）走势图（潮汐运动） 全球大豆供求数据（万吨、每年8月美国农业部报告数据） 年度 总产量 期初库存 总需求 期末库存（库存/消费） 01/02 17684 2932 17759 2863 16.1(%) 02/03 18328 3002 19061 2290 12.0 03/04 19581 3201 19231 3549 18.5 04/05 18912 3973 19183 3619 18.9 05/06 21678 4598 21376 4827 22.5 06/07 21774 5251 22015 4997 22.7 07/08 22162 6452 23321 5163 22.1 08/09 23736 4925 23788 4928 20.7 09/10 24207 4100 23134 5032 21.7 10/11 25369 6352 25092 5473 21.8 一道简单的数学题 趋势运动中“供求关系”发生了什么【变化】？ 品种市场供求关系公式： 1 + X + （-1） = ？ X = 中间商 其实供应变化的弹性非常小，“需求”变化的弹性非常大 市场需求=真实消费需求+中间商库存需求 索罗斯的市场自我预期……反射理论 1·2·1 全球金融危机的动因 伯南克对美国金融危机的动因作出【深刻解释】： 海外投资者对看似安全的美元资产强烈需求—促成此轮危机爆发 美国金融系统的糟糕表现、监管松懈 海外投资者购买评级不当的AAA级美国证券拉低了利率，助长了过度冒险和举债——美国房产泡沫的背后推手 本世纪前十年中期，欧洲投资者购买的美国证券的范围更大，更重要的是通过发债来为购买这些证券提供资金（与亚洲不同） 购买美国“金融工程师们” 开发的、将高风险贷款转化为高评级证券的投资产品（比如抵押贷款支持证券） 报告结论：房地产泡沫破灭——人们意识到这类证券的风险远高于预期，才引发了这场危机……（现在是全球主权债务问题） 【过去十年全球债务从80万亿美元以年12%速度增至210万亿】 同期全球GDP增长仅4%左右 债务的清除途径就两种： 要么违约清算； 要么经济增长——但展期的成本非常关键 1·2·2 全球债务危机远未结束 任何经济危机的本质都是债务危机 预计08年美国银行业有3万亿美元有毒资产 全球债务水平及潜在危机并没有得到必要的清理、减记 只是把企业与个人债务转移到政府手中【共5万亿】 美联储2008·12~2011·6通过两轮“QE”购买债券，注入市场2.3万亿美元【QE3为什么是忽悠】 欧洲央行推出两轮三年期长期再融资操作(LTRO)，总规模为10185亿欧元（4,890 +5295，约合1.32万亿美元） 中国09、10两年新增贷款共20万亿（包括地方债务9.1万亿）超过正常水平共10万亿，合1.58万亿美元(=次级债规模) 美国经济学家理查德·沃尔夫： 资本主义不是一种能同时均衡发展其各部分的制度 经济风暴中心一直是在轮动：美国——欧洲——新兴经济体 1· 3 当下全球经济版图上“三国演义” 中国 贸易盈余国——经济仍处于上升期 一/二/三产业占比分别为：10/47/43 GDP 7.5万亿美元 美国 贸易赤字国——经济证券化、虚拟化（400万亿美元以上） 金融、服务业占比70% GDP 15.2万亿美元 欧盟 养老型社会、特别是南欧 社会福利保障水平负担过重——（劳动力1：2。中国1:1） GDP 14万亿美元 1·4 美国经济现状 美国经济—证券化、虚拟化、泡沫化彰显…400—500万亿 产业结构：制造业等占GDP比重下降到8％ 就业结构：金融和专业服务业从业占比70％ 金融业：占GDP25%，占美股35%，利润占总利润30—40％ 95%民众实际收入十几年几未增长，反而陷入债务深渊 2010年1%的人获得收入增长部分的93%（2001年为65%） IMF报告：1983年95%群体1美元收入对应62美分债务，2007年则为1.48美元；同期5%收入高群体则从76美分下跌为64美分 全球战略：【金融吸纳+军霸威慑+动乱驱赶】