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第七章 负债资本筹资 第三章 负债资本筹资 负债资本的筹集 学习内容： 借款 商业信用 发行债券 租赁 学习要求： 了解负债资金的特点 掌握债券、借款、租赁、商业信用筹资的特点、优缺点及有关资金成本的计算方法 负债资金概述 负债资金，也称“介入” 特点： 反映债权债务人关系 有财务风险和财务杠杆利益 资本成本低 主要筹资方式： 借款 商业信用 发行债券 租赁 一、债券筹资 内容提示： 债券及其特点 债券的种类 债券的发行资格和条件 债券的发行程序 债券的发行方式 债券的发行价格 债券筹资的优缺点 1、债券及其特点 什么是债券？ ——债务人为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 债券的性质：债权债务凭证。 债券的基本要素：面值、发行价格、期限、利率和还本付息方式等。 债券按发行人不同可以分为： 政府债券 金融债券 公司（企业）债券 2、债券的种类 可以从不同的角度分类： 按有无抵押品担保 按偿还期限不同 按是否记名 按是否可以转换为普通股 按利率是否固定 3、债券的发行资格和条件 发行债券的资格 股份有限公司 国有独资公司 有两个以上的国有企业或国有投资主体投资设立的有限责任公司 发行债券的条件 债券的最高限额 自有资本最低比例 公司获利能力 利率水平 4、债券的发行程序 作出发行决议 提出发行申请（国务院证券管理部门） 公告募集办法 委托证券机构发售 发售债券，收缴债券款 按期还本付息 5、债券的发行方式 按发售过程分为： 直接募集：发行者直接在市场上发行债券。 间接募集：通过银行或证券机构发行债券。 按募集对象分为： 私募发行：以特定的少数投资者为发行对象。 公募发行：以非特定的、广大投资者为发行对象。 我国多采用间接、公募发行方式。 6、债券的发行价格 发行价格分： 面值（等价）发行 溢价发行 折价发行 采用不同价格发行的原因？ （1）影响债券发行价格的因素 票面价值（面值） 票面利率 市场利率 期限 还本付息方式 到期一次还本付息 每年付息到期还本 贴现发行到期偿还面值 （2）债券发行价格的计算 （对分期付息、到期还本债券） 例： 某企业拟发行的面值1000元、票面利率10%、每年付息到期还本的5年期债券。问当市场利率分别为8%、10%、12%时，该债券的发行价格应为多少？ 解： 当市场利率为10%时： V=1000×10%×（P/A，10%，5） +1000×（P/F，10%，5） ＝100×3.7908+1000×0.6209 ?1000（元） 当市场利率为8%时： V=1000×10%×（P/A，８%，5） +1000×（P/F，８%，5） =100×3.9927+1000×0.6806 =1079.87（元） 当市场利率为12%时： V=1000×10%×（P/A，12%，5） +1000×（P/F，12%，5） =100×3.6048+1000×0.5674 =927.88（元） 结论： 对分期付息、到期还本债券： 当市场利率=票面利率时 发行价格=面值，即平价发行 当市场利率票面利率时 发行价格面值，即折价发行 当市场利率 票面利率时 发行价格面值，即溢价发行 市场利率r与债券的价格V的关系 7、债券筹资的优缺点 优点： 资金成本较低 可利用财务杠杆作用 保证控制权 二、借款 内容提示： 借款的种类 借款的信用条件和实际利率 企业对贷款银行的选择 借款的程序 借款合同的内容 借款的还本付息方式 借款筹资方法的优缺点 1、借款的种类 可以从不同的角度分类： 按借款的期限 按提供贷款的机构 按有借款的信用条件 按借款的用途 （1）按借款的期限 短期借款 长期借款 （2）按提供贷款的机构 政策性银行贷款 ——执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，一般为长期贷款。 商业银行贷款 ——商业银行向工商企业提供的贷款。 其他金融机构贷款 ——其他金融机构向工商企业提供的贷款。 （3）按有借款的信用条件 信用借款（无担保借款） ——以借款