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资本常识：上市 内地企业去香港、美国、新加坡上市比较 我们到海外去上市 中国企业开始在海外资本市场上扬眉吐气。这一年，国际资本市场上的主流基金第一次进入中国股票；年底，携程网成为3年多以来第一家登陆纳斯达克的中国概念股，其股票在纽约的首个交易日涨幅即超过50%；紧随其后的中国人寿作为中国内地首家在美国和香港两地同时上市的金融企业，以2003年全球最大的IPO(首次公开发行募股)项目的形象，使全球资本市场为之震动。这一切，为中国企业再一次的海外上市热潮奏响了进行曲。 寻求发展的中国企业渴望借助海外资本市场这块沃土汲取养分、萌芽生长。然而年初中芯国际在纽约和香港两市一上市就跌破发行价的表现又令中国企业充满了疑虑，海外上市热潮这么快就结束了么？本来蠢蠢欲动的企业家们在对资金的渴求和市场的迷惑中犹疑不前。 其实，2004年，无论从政府的支持力度还是海外资本市场对中国的态度，对于期望融资发展的企业都是相当乐观的。扩大利用境外资源是2004年我国商务工作的重要内容，实现这一内容的海外上市融资渠道得到了政府的充分认可和支持。此外，中国企业在海外资本市场表现良好，使得除了美国和香港这两个大家最熟悉的海外融资市场之外，新加坡、加拿大、英国等地的资本市场也纷纷表示将努力吸引中国优质的国企和民营企业在其上市。在中国企业看重境外资本市场运作规范、资金充足、与国际接轨的同时，海外资本市场也将中国众多有发展潜力的企业看成一块美味的蛋糕而竞相争之。由此，中国企业境外上市天时地利已皆备。作为上市的主体，企业当仁不让的成为“人和”的决定因素。而目前最现实的问题就是很多寻求发展的企业想要把握这个时机却不知从何下手。浙江东山食品有限公司董事长斯女士对此深有体会：“我们公司自从有上市融资这一想法以来，已经咨询过不少相关的中介机构，可是由于对海外上市了解不足，来来回回虽然已经交了很多咨询费用，却仍然没有什么头绪，我们究竟适不适合在海外上市？怎么操作呢？”有和斯女士同样疑问的企业家绝对不在少数。其实，要真正决定海外上市并一路顺利进行下去，为什么要海外上市，在何处上市，都是企业首先要明确的问题。确定自身的需求与目标，再和中介机构进行具体化细节化的合作，如何上市的问题就变得容易解决了。 审视自身，为什么要赴海外上市 提到上市，大多数人脑海里最先浮现出的便是“圈钱”，加拿大联邦国际金融公司董事长王普旭对此更是一针见血：“圈钱，是为了二次圈钱。”如果说圈钱这个词容易让人有投机的联想，那么用“筹集企业发展所必需的资金”这一说法来诠释企业上市的首要目的就更为平和而准确。对于国内诸多有产品有实力但却缺乏把企业做大做强的资金而寻求出路的企业，尤以近年来发展迅速的民营企业为多，融资是一个长期以来的难题。加上国内的资本市场容量有限，创业板千呼万唤迟迟不出，企业家将目光投向国际市场是理所当然。同时，国际资本市场发展成熟，资金供给充足，相关法制成熟，监管完善，手续相对便捷，并且各交易所勇于创新，适应市场的要求开发出针对不同企业不同要求的上市相关产品。这一切，使得海外的资本市场更适合企业的融资要求。 再者，海外上市给公司带来的远不止资金这么简单。我国大型国企海外上市过程对国有企业改革的推动作用已经显现。对于民营企业来说，境外资本市场欢迎我们去海外上市，但是成熟市场对上市企业的要求也更高。上市过程就是促使企业改革的过程，通过海外上市接受更高层次投资者和更规范的国际市场监督，对企业自身治理结构和管理水平的提高有很大的促进作用。仅从信息披露这一层面来看，国外资本市场对企业上市以后持续的信息披露要求比较高，上市是融资的开始而非结束，按时真实的披露信息，维持与监管机构和投资者长期良好的关系对于企业的再次融资从而实现长期发展非常重要。众多有实力的国际投资者完全有理由将一个上市融到资金后便无声无息的企业摒弃于自己的投资组合之外。要想使上市成为一个持续的融资渠道，公司对自身管理和资金运用乃至发展规划的要求必然要提高一个档次。 今年初在新加坡上市的天圜营养集团的CEO明德泉先生以其亲身体验告诉我们，海外上市除了融资之外还能带给企业方方面面的好处。首先，在成熟规范的国外证券市场上市所需的信息高度披露对企业本身是一种促进。明先生说：“我们在海外上市，可以学到很多国际上先进的管理理念，借鉴成功的企业运作战略，对企业的管理层来说，这个比去北大清华上课要直观的多，也有效得多。”明先生更有感触的是，海外上市对公司和产品品牌在国际上的知名度有着不可低估的宣传作用：“我们企业上市后，短时间内，来自泰国、马来西亚的商业伙伴就已相继来寻求合作，如果我们在国内，即使能够上市，也很难得到如此丰富的国际合作资源。”“还有很重要的一点，”明先生强调，“我们可以通过吸引高质量的投资者来提高企业本身的信誉度。上市不久，摩根斯坦利等国际知名的投资