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股指期货套期保值策略研究[关键词] 股指期货 套期保值股指期货的概念股指期货是金融期货中最晚出现的一个品种，也是20世纪80年代金融创新过程中出现的最重要最成功的金融工具之一，已成为全球各大金融期货市场交易最为活跃的期货品种之一。股指期货是以股票价格指数为标的物的期货合约。在交易的时候，买卖双方根据自己的判断，报出不同的股票价格指数作为股指期货的价格，在计算机系统内撮合成交。因此，股指期货买卖的是一定时期后的股票指数价格水平，是投资者对股票价格指数走势的一种预期和判断。在合约到期后，股指期货将通过现金结算差价来进行交割。套期保值的概念及类型1.套期保值的概念套期保值是指在期货市场买进(或卖出)与现货数量相等，交易方向相反的期货，以期在未来某一时间,通过卖出(或买进)期货合约，补偿因现货市场价格不利变化带来的损失，它是以规避现货价格风险为目的的。概括地说，套期保值是一种规避风险的行为，是指为暂时替代未来现金头寸或抵消当前现金头寸所带来的风险所采取的头寸状态。对于股指期货而言，利用与现货部位方向相反的期货部位的对冲交易，投资者可规避股票市场的系统风险。 2.套期保值的原理期货价格和现货价格由于受相同经济因素影响，其价格走势基本一致。投资者可以在两个市场上采取相反的操作，建立一种对冲机制，这样，无论价格怎样变动，都能取得两个市场盈亏相抵的效果，价格风险被转移出去。应当注意的是，套期保值者在规避风险的同时，也放弃了因价格变动而为他带来的利润，这一利润为投机者所得，因为投机者承担了价格风险，也获得风险利润。套期保值并不能消灭风险,而只是将风险转移，期货投机者正是这些风险的承接者。期货市场价格和现货市场价格走势基本一致，但并不完全一样，所以难以达到百分之百的保值，传统套期的方法并比理想，因此，研究最佳的套期保值策略，尽可能做到规避风险，或在兼顾收益的前提下规避风险，一直是套期保值策略研究中的重点。 3.套期保值的类型按照操作方法不同，套期保值可以分为包括卖出股指期货套期保值和买入股指期货套期保值。Ⅰ.买入股指期货套期保值指股票空头持有者(融券抛空者)及预期买入者(因资金周转不过来而不能买入)担心未来价格上涨，买入股指期货合约做多的交易。如证券投资者若已打算在将来的指定时间购买股票，就可以利用指数期货合约进行套期保值，建立股票指数期货合约多头，以期在股票价格上升后，用期货合约的收益来抵补在现货市场上高价购进的机会损失。Ⅱ.卖出股指期货套期保值如果投资者预计未来利率水平上升等因素致使证券价格下跌，他就可以通过现在出售股票指数合约的办法，来对其所持有的股票多头进行保值，用期货市场中空头的利润来抵补现货证券头寸的损失。如果按照操作的目的不同，套期保值可以分为积极的股指期货套期保值和消极的股指套期保值。Ⅲ.积极的股指期货套期保值积极的股指期货套期保值是以收益最大化为目标，通过对现货股票市场未来走势的预测，有选择的运用套期保值策略来规避系统风险。一些大型的投资基金组合管理人在面对较大的系统风险时，会采取积极的套期保值行动对冲股票组合的系统风险，但这种对冲是暂时的选择，在系统风险释放后即将期货头寸平仓。也就是说，积极的套期保值策略是在一段时间内对股票组合进行套期保值，待系统风险释放后又恢复原来股票组.Ⅳ.消极的股指期货套期保值消极的股指期货套期保值是以风险最小化为目标。这不涉及对股票现货市场未来走势的预测，仅仅是通过在期货市场和现货市场同时进行反向操作。这种套期保值者参与股票指数期货的目的在于减少甚至完全规避他们在股票现货市场中所面临的系统风险，对他们而言，重要的不是在股指期货中获利，而是通过持有股指期货，以增加对其股票现货仓位价格的确定性。套期保值理论的发展从世界范围看，套期保值的理论经历了一个由传统向现代演变的过程。传统的套期保值理论传统的套期保值理论主要源于英国著名经济学家Keynes和Hicks的观点。Keynes 和Hicks 的正常交割延期理论认为，期货交易中的套期保值是指在期货市场上建立与现货市场方向相反而数量相等的交易部位，以此来转移现货市场交易的价格波动风险。由于在某一特定的社会经济系统内，商品的期货价格和现货价格受大体相同因素的影响，两种价格的走势基本一致，在期货合约到期时由于套利行为将使商品的期货价格和现货价格趋于一致，这样就可以用一个市场的利润来弥补另外一个市场的损失，即一旦在现货市场上出现价格不利的变动使交易者蒙受损失，交易者可以用期货市场上的盈利来弥补现货市场上的亏损。在传统的套期保值理论中，套期保值者参与期货交易的目的不在于从期货交易中获取高额利润，而是要用期货交易中的获利来补偿在现货市场上可能发生的损失。它强调四大原则——方向相反、种类相同、数量相等和月份相同或相近。2，基差逐利型套期保值理论基差逐利型套期保