金融市场与金融机构1.13.第13章 外汇市场.ppt

第13章 外汇市场 第一节 外汇市场概述 第二节 长期汇率 第三节 短期汇率 第四节 解释汇率的变动 Chapter Preview Foreign Exchange Market Exchange Rates in the Long Run Exchange Rates in the Short Run Explaining Changes in Exchange Rates 第一节 外汇市场概述 世界上大多数国家都有自己的货币。 国家与国家之间的贸易涉及不同货币之间的相互兑换。 货币以及用某种货币计值的银行存款的交易都是在外汇市场上进行的。 什么是汇率 即期汇率 Spot exchange rate 远期汇率 Forward exchange rate 升值 Appreciation 贬值 Depreciation 第一节 外汇市场概述 当一个国家的货币升值（其价值相对于其他货币提高）时，该国商品在国外变得更加昂贵，而外国商品在该国变得更加便宜（假设两国商品在各自国内的价格并不改变）。 会使国内企业竞争力下降。 国内消费者能够从中获益。 第一节 外汇市场概述 外汇交易是在场外交易市场进行的。 大部分外汇交易实际上是买卖以外币计值的银行存款。比如，一家银行在外汇市场上购买美元，实际上是指该银行购买以美元计值的存款。 包括超过100万美元的交易。 一般的消费者是在零售商处购买外汇，such as American Express (美国运通)。 第二节 长期汇率 汇率是由需求和供给相互作用决定的。 一价定律 购买力平价理论 第二节 长期汇率 一价定律的基本思想：完全相同的产品，无论它是在哪个国家生产的，其价格应该是相同的。 例如：美国生产的钢铁100美元/吨，日本生产的钢铁10 000日元/吨。 根据一价定律，1美元=100日元，即E=100 日本钢铁价格提高10%（11000日元），为使一价定律成立，汇率如何变化。 第二节 长期汇率 购买力平价理论：如果一个国家的价格水平相对于另一个国家上升，则该国的货币将会贬值（另一国的货币将会升值）。 Works in long run, not short run 第二节 长期汇率 购买力平价理论的不足： 不是所有商品都是同质的。 许多商品和服务并不会跨国进行交易。 影响长期汇率的因素 四个主要因素：相对价格水平；关税和配额；本国商品相对于外国商品的偏好；生产力。 基本原理：任何可能提高本国商品相对于外国商品需求的因素，都有可能使本国货币升值。 影响长期汇率的因素 相对价格水平：一国价格水平（相对于外国价格水平）的提高，将会导致该国货币的贬值，反之亦然。 贸易壁垒（关税和配额）：提高贸易壁垒将会导致该国货币升值，反之亦然。 影响长期汇率的因素 对本国商品相对于外国商品的偏好：对一国出口商品的需求增加，将会导致该国货币升值，反之亦然。 生产力：如果一国相对于其他国家生产力更高，那么其货币将会升值。 影响长期汇率的因素 第三节 短期汇率 一、本币存款与外币存款预期收益率的比较 欧洲人弗朗索瓦Francois有两种投资选择：直接用欧元存款；将欧元兑换成美元，以美元存款。 美国人艾尔Ai有两种投资选择：直接用美元存款；将美元兑换成欧元，以欧元存款。 比较两种收益率的关键因素：利率，预期汇率。 二、利率平价条件 所有货币都是完美替代品。 利率平价条件表示为： 利率平价条件就是外汇市场的均衡条件。 三、外汇市场的均衡 为了研究外汇市场的均衡条件，首先需要研究美元和欧元存款的预期回报率如何变动。 即先要确定美元和欧元存款的预期回报率曲线。 1.欧元存款的预期回报率 假设欧元存款的利率为iF = 10%, (t+1) 时刻的欧元对美元汇率为Eet+1 = 1(euro/$) A: Et =0.95, RF=0.1-(1.0-0.95)/0.95=0.048=4.8% B: Et =1.0, RF=0.1-(1.0-1.0)/1.0=0.10=10.0% C: Et =1.05, RF=0.1-(1.0-1.05)/1.05=0.148=14.76% 2.美元存款的预期回报率 Next, we must determine the expected return in terms of dollars on dollar deposits, RD. Deriving RD Curve Points B, D, E, RD = 10%, so curve is vertical 3.外汇市场的均衡 The above figure illustrates the established of equilibrium. Equilibrium RD = RF at E* If E