北京中期杨莉娜油脂区间震荡格局未破,菜油产量题材或渐成看点.doc

北京中期期货经纪有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO.，LTD. 油脂区间震荡格局未破，菜油产量题材或渐成看点 3月油脂市场中表现较为突出的油脂品种为菜籽油，由于西南旱情导致局部可能出现菜籽减产，引发市场对于菜籽油的关注，在上旬与中旬，随着媒体对于旱情报道的深入报道，菜油增仓放量上行。 但与此同时，相对于菜油借助旱情的红火走势，豆、棕油相对沉寂。最终拖累了菜油走势。 从基本面来看，节后需求平淡的情况对于整体形成了一定程度的抑制，而预期南美豆进口量的增加，后期国内市场供应充足的预期也令市场承受一定的压力。而且从宏观层面讲，国内收紧流动性动作不断，大宗商品整体承压，前期上涨已经累积一定幅度的商品更是如此，在加息预期不断受到多种因素影响，政策面不明朗的情况下，期市、股市整体处在一个盘整的格调中，受此影响，油脂也总体处在整理走势中，虽然震荡重心有所上移，但仍将在金融危机触底以来形成的震荡格局中徘徊。 一、月度热点关键词：旱情 （一）西南旱情提振菜油价格走升 3月初，菜油一度上涨，借助四川旱情影响油菜生长题材发力，但行情持续力略显不足。进入中旬，由于新闻媒体介入大力报道西南旱情加剧的情况，市场担忧西南油菜减产状况，菜油价格再度出现上涨。 旱情推动菜油本月价量齐升的两波短期涨势 图1-1 （二）旱情影响或仅在局部 据国家防总办公室最新统计数据，截至3月23日，全国耕地受旱面积1.14亿亩，较多年同期均值增加0.1亿亩，其中云南、贵州、广西、重庆、四川等地耕地受旱面积9654万亩，占全国总受面积的85%。 但是，从旱情对油菜籽的实际影响来看，暂未有太大的影响。据中华粮网统计，2009/10年度，西南五省共种植油菜2526.5万亩，同比增加45万亩，占全国油菜播种面积的24%左右。其中，油菜播种面积云南230万亩，广西16.5万亩，重庆225万亩，四川1425万亩，贵州630万亩。现重旱区云南及广西的油菜减产基本已成定局，据了解，云南2010年油菜籽减产约30%；川渝黔地区因旱情相对较轻，且重旱区未在油菜的主产区，因此旱情对夏粮生产影响不大，加之因播种面积增加，预计油菜总产量仍将保持在去年水平左右。根据西南五省灾情报送数据来看，旱情对当地夏粮生产形势影响总体较小。预计2010年西南五省油菜籽产量62亿斤，同比增2亿斤。受几十年来最严重的旱灾影响，云南和贵州油产量料将下降50万吨，至去年总产量的一半左右。国家粮油信息中心称，2009年两省油籽产量为100万吨，占中国总产量的7.3%截至2007年底，我国具备四级菜油生产资质的企业有400多家，年加工菜籽能力超过3000万吨。中华油脂网提供的数据显示，中国油菜籽年产量在1200万吨左右，意味着早在2007年底，油菜籽压榨能力已经过剩。 二、从国内油脂市场看，总体供应依然充足， （一）国内进口量同比增加较多，收储供应压力助阵 国内在2009年新大豆上市后进口了大量的大豆，年初到港量较大，加上油脂尤其是棕榈油进口量较大，国内棕榈油、菜籽及菜籽油的数量也较为庞大。这种情况意味着，在进入2009/2010年度后的4个月内，我国通过大量进口油籽油脂，总体供应非常充足。如果按需求年比平均增速5%计算，与2008/2009年度同期相比，国内油脂供应总量增量大于需求平均增速，这从进口角度决定了主要油脂供应量明显增加的情况。据海关统计，今年一季度，国内总量有望创纪录增长，达到1100万吨左右的同期最高水平。 41.57 11.33 204.7 306.4 2008.11-2009.2 245.29 60 33.28 10.15 183.9 287.33 2007.11-2008.2 223.06 110.2 10.66 9.1 147.1 277.06 从我国国内自身供应来看， 国内在2008年、2009年经过对大豆、菜油的收储建立了一定的油脂储备，国储植物油库存总量也超过300万吨，其中，储备豆油总量在160万吨左右，储约150万吨左右。350万吨-400万吨的临储大豆。 图3-8 根据三种油脂指数走向，可以看到盘面价差变化显现出的新动向： 1、菜油豆油价差目前仍在扩大之中，卖豆油买菜油操作仍存在一定空间，但空间已经有限，可能仅有200点左右。 2、菜籽油棕榈油价差已经至1300点左右，价差缩窄化的趋势有所放缓，但是由于棕榈油需求量可能逐渐好转，因此目前这个价差缩窄势头未必马上变化。 3、豆棕油价差也在下破500点以后，已经逐渐反向，因此豆棕油价差可能趋于扩大化。不过这个套利的空间在进行过程中也将受到棕榈油需求逐渐好转的影响，可能时间会比较长。 三、外盘油脂近期消化利空为主 （一）豆油表现平淡，基本面利多提振缺乏 1、供需报告略有利空，豆