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环境规制、环保投资与企业绩效 　　[摘 要]近年来，随着环境保护意识的加强，环境规制日益严格，政府出台的环境规制能否有效引导企业的环保投资，并相应提升企业绩效是个值得深究的问题。文章选取2010―2014深沪A股上市的重污染行业公司为样本，从具体的环境规制――ISO14000环境体制出发，研究环保投资与企业绩效的关系。实证结果显示，在环保投资不变的情况下，环境规制与企业显著负相关；环保投资与企业绩效正相关。但对于通过ISO14000体系的企业，环保投资的增加与企业绩效的提升没有显著效应。本研究表明，政府的环境规制应该着力于引导企业加强环保投资并提高企业绩效。 　　[关键词]环境规制；环保投资；企业绩效 　　[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.10.042 　　1 引 言 　　长期以来，一些企业为追求盈利，不重视生态环境保护，导致能源资源无节制消耗，引发了环境污染、生态失衡等突出问题。对此，相关职能部门制定和出台了一系列环保规制，以期通过节能减排减少工业污染排放，实现可持续发展。不可否认，强有力的环境规制在一定程度上能约束企业的污染排放行为，缓解环境压力；另外，严格的环境规制也意味着企业负担更多的治污成本，从而给企业绩效带来负面影响。Porter在1991年提出了著名的“波特假说”理论，认为环境规制的加强能够促进企业的RD投入，进而抵消环境规制给企业经营绩效所带来的不利影响。[1]但这一理论在我国并没有得到充分验证。因此，文章试图从具体的环保规制角度，研究分析具体的环境规制对环保投资及企业经营绩效之间关系的影响程度，研究结果有助于评价环境规制政策的具体实施效果，能够为企业研发能力的提升及其经营绩效的改善提供一定的政策建议，同时对于企业有效实施环境规制政策具有一定的现实意义。 　　2 理论背景与研究假设 　　传统的制约假说认为，在正常情况下，环境保护会给个人或厂商带来额外的私人成本，但环境保护产生的成本并没有使企业得到补偿，反而使得企业在同行业中的竞争力下降，最终会降低企业的经济效益。[2]然而Porter对传统观点提出了质疑，提出了相应的“波特假说”理论，即适当的环境规制对企业技术创新有促进作用，进而抵消环境规制给企业经营绩效所带来的不利影响。[1]Lanoie研究发现环境准入规制不仅可以促进一些类型的环境创新，而且还可以带来降低成本的创新。[3]傅京燕研究发现，合理的环境规制能够激发企业技术创新，弥补甚至超过实施防污所产生的环境成本，从而提高企业竞争力。[4]李斌和陈崇诺的研究结果表明，经济激励型环境规制和自愿意识型环境规制对绿色技术创新及工业能源效率均产生显著的促进作用，而且经济激励型环境规制对工业能源效率的促进作用要比自愿意识型环境规制大。[5]基于以上研究结果，文章提出如下假设： 　　H1：在环保投资不变的情况下，当期的环境规制与企业当期的经营绩效正相关。 　　环保投资会提升企业的技术创新能力，以合理的环境成本获得资源利用率或销售收入的提高、污染税费的降低以及新的投资机会等经济利益，导致企业净收益的增加。[1]Robert D.Klassen等通过对制造工厂的调查发现，企业环保投资能大大刺激企业进行绿色创新、完善企业的绿色供应链以及改善供应商的合作关系，以提高企业经营绩效。[6]Thomas Broberg等研究表明，投资于污染的预防与控制对提升公司的长期利润、整体绩效有积极作用，这一作用在纸浆和造纸行业尤为显著。[7]国内的相关研究表明，一些公司为改善环境绩效，积极研发污染控制技术的企业，通过技术突破，更具备“先?佑攀啤保?且通过出售研发的污染控制技术获得现金流，以增长企业的收入。[8]据此，文章提出如下假设： 　　H2：企业当期的环保投资与企业绩效呈现正相关。 　　面对日益严厉的环境规制，企业均会进行环保投资。本文认为应当将环境规制、环保投资及企业绩效三者结合在一起进行研究，既关注环境规制与环保投资对企业经营绩效的影响，又关注在不同的环境规制下，环保投资与企业经营绩效的关系的变化。相关研究表明，具备良好环境绩效的企业，还可以通过降低与外部利益相关者冲突的风险，降低原材料、能源与服务成本，减少资本成本或人力资源成本等途径降低企业成本，提升企业利润。[8]Hamschmidt和Dyllick对履行ISO14000标准企业进行分析，结果表明，企业努力遵循ISO14000标准，加大环保投资力度，可以提高自身形象以获得更多的客户，提升企业收入。[8]国内学者胡元林研究表明，环境规制的加强，会促进企业加大环保投资规模，从而提高企业绩效。[9]具体结合我国国情，环保正成为企业未来竞争优势的重要来源，企业进行环保投资不仅是企业适应环境规制的需要，更是企业以实际行动履行其社会责任的表现，