境内外IPO解决之道02医药企业IPO亟需解决两大难题.docxVIP

境内外IPO解决之道2：医药企业IPO亟需解决两大难题受医药企业进军资本市场步伐加快、医药企业IPO高市盈率等因素推动，医药企业谋求IPO的态度更为积极。2012年5月7日，珠海亿邦制药股份有限公司首发申请过会，同日晚，中国证监会发布公告称，亿邦制药首发申请未能通过。此次珠海亿邦制药折戟而返则是医药企业上市难度变大的一个缩影。　　有业内分析认为，亿邦制药首发被否的主要原因在于其与九鼎以及山西普德的关系敏感，存在交易关联和同业竞争关系。此外，也有分析师认为与其药品代理为主、自主生产为辅的发展模式饱受质疑有关。招股书显示，亿邦制药所代理的银杏达莫注射液和奥硝唑注射液占比超过了90%，而这两种药品来自于同一药企——山西普德。“事实上，这种关联交易在提交申请前是可以处理好的，很多公司通过合并或收购，将其分为流通和制造两个不同领域的企业，去除同行业竞争的关系。”有业内人士称。　　据了解，目前IPO的程序要求较多，除了要符合净资产收益率和主营收入、资产规模上的要求，还对股份制的时间和持续盈利能力有详细的规定。　　尽管医药企业上市难度较大，但业内人士对医药行业IPO前景仍然乐观。有分析师认为，医药行业是国家重点扶持的新兴产业，是PE、创投等资本重点进入的领域，也是一个有需求也有意愿进入的市场，只要医药企业做好规范性的问题，符合上市门槛，公开发行股票是不存在问题的，医药企业筹资能力仍然较强。根据IMS市场预测，中国医药市场2010~2020年的年递增幅度达15.5%，2011年全球药品市场规模达8800亿美元。医药市场扩容，来自企业自身的变革和行业的推动，药业资本市场春色仍浓。据公开披露信息，截止2012年5月3日，共有39家医药企业正在酝酿首发（IPO）上市。　　拟上市医药企业细分行业统计?　　拟上市医药企业区域分布情况?　　资本界对生物医药产业 “敬而远之”　　虽然生物医药比其他行业更有成长性和创新活力，但由于产业具有长周期、高风险、高投入和潜在高回报的特点，资本对生物医药产业既爱又怕，爱的是生物医药的朝阳产业属性可以为投资带来高额回报，忧的是行业门槛太高，不确定性太大，投资周期太长。　　资本界对生物医药产业的态度变成“敬而远之”，风险投资兴趣减弱，新上市公司缺乏后市支撑总体表现欠佳。风险投资公司投资生物技术公司和初创期项目兴趣减少，因为投资者普遍感到，在新药研发、医疗器械、疫苗、诊断等许多领域，产品审核和监管方面存在很大障碍。　　一项针对过去3年近150家风险投资公司的调查发现，对于生命科学领域，40%的受调查者表示将减少对该领域的投资。更让人担心的是，大约有相同比例的受调查者表示，未来3年还会继续下调对生物技术行业的投资，相当于每年减少大约5亿美元的风险投资，无疑会对整个行业产生很大的负面影响。　　医药企业IPO面临两大难点　　通过观察医药企业IPO被否的原因，不难发现：医药企业IPO面临两大难点，一是企业内部管控能力频繁出现问题；二是企业募投项目的效益性有一定的质疑。　　中投顾问IPO咨询部分析师季秦川认为，医药企业IPO的专业性审查较高，IPO的难度与企业提供的审核材料质量有直接联系。从以往医药企业IPO被否的案例来看，医药企业IPO的审核节点主要集中在企业内控审核以及募投项目的市场效益审核方面，由此建议医药类企业应该提前规避此类问题。　　医药企业容易遭遇内控问题是行业普遍现象，医药企业的内控难度在于事故责任的人为因素过大，再加上企业的行业特性，一旦出现负面因素，企业在IPO中遭遇内控审核节点的可能性大幅增大。建议相关医药企业，着重强调内控能力，将事故率控制在合理的范围中，并且及时澄清相关事故责任缘由，以此减少IPO节点。　　医药企业的募投项目容易遭遇市场风险，从以往的案例来看，募投项目时间投入长、经营盈利的不确定性高成为医药企业IPO被否的主要原因。由于医药企业的募投项目需要长期的科研时间，并且市场盈利能力不明朗，容易造成投资风险过大等结果，建议企业应该尽量细化募投项目，合理规划募投项目的经营能力、运行周期，以此获取发审委信任。药企在IPO申请前期，应当注重通过其他渠道谋求公司成长阶段的长期投资，而不是PE在上市前所做的短期投资。同时，也需要把政府、药监会、审计、律师事务所、市场公关等多个层面的工作做好，要符合IPO的规范性要求，解决企业在生产、贸易流通等各个阶段的规范性要求。　　中投顾问研究总监张砚霖指出，医药企业IPO的审核节点集中方面也是企业最容易忽略的方面。一方面，医药企业的内控压力偏大，带来的社会影响比其他企业更容易造成投资者恐慌，也会直接影响到企业IPO成功率；另一方面，国内医药企业募投项目市场并不广阔，容易造成同质化募投，导致投资风险过大。　　医药企业上市需关注5大法律问题　　一是关于医药行业的特许经营问题。　　与